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如何成为一名操盘手

期权的四个基本要素和两个方向

桐经理 桐经理_ 股票顾问

期权的四个基本要素和两个方向

(一)期权的内涵价值和时间价值

定义:期权的内涵价值,也称内在价值,是指在不考虑交易费用和期权费的情况下,买方立即执行期权合约可获取的收益。如果收益大于 0 ,则期权具有内涵价值;如果收益小于等于 0 ,则期权不具有内涵价值,内涵价值等于 0 。

看涨期权的内涵价值 =max ( S-K , 0 )

看跌期权的内涵价值 =max ( K-S , 0 )

其中, S 是标的资产的即期价格, K 是期权的执行价格。如果计算结果小于等于 0 ,则内涵价值等于 0 。所以,期权的内涵价值总是大于等于 0 。

① 实值期权,也称期权处于实值状态,是指内涵价值计算结果大于 0 的期权。在不考虑交易费用和期权权利金的情况下,买方立即执行期权合约所获得的行权收益大于 0 ,且行权收益等于内在价值。

② 虚值期权,也称期权处于虚值状态,是指内涵价值计算结果小于 0 的期权。由于计算结果小于 0 ,所以虚值期权的内涵价值等于 0 。在不考虑交易费用和期权权利金的情况下,买方立即执行期权合约将产生亏损,且亏损值等于内在价值计算结果。

③ 平值期权,也称期权处于平值状态,是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下,买方立即执行期权合约损益为 0 的期权。齐全的执行价格等于表弟资产价格。

期权的时间价值的计算公式:时间价值 = 权利金 - 内涵价值

如果内涵价值等于 0 ,期权价格等于时间价值。

由于平值和虚值期权的内涵价值等于 0 ,而期权的价值不能为负,所以平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于 0 。

对于实值美式期权,由于美式期权在有效期的正常交易时间内可以随时行权,如果期权的权利金低于其内涵价值,在不考虑交易费用的情况下,买方立即行权便可获利。因此,在不考虑交易费用的情况下,权利金与内涵价值的差总是大于 0 ,或者说,处于实值状态的美式期权的时间价值总是大于等于 0 。平值期权和虚值期权的时间价值也大于 0 ,所以,美式期权的时间价值均大于等于 0 。

由于存在佣金、行权费等交易成本,期权实际交易中,实值美式期权时间价值也存在小于 0 的情形。

但是,根据对期权价格范围的分析,只有实值欧式看跌期权和标的资产支付较高收益的实值欧式看涨期权的时间价值存在小于 0 的可能;而标的资产不支付收益和支付较低收益的实值欧式看涨期权的时间价值不会小于 0 。

(二)影响期权价格的基本因素

执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。就看涨期权而言,标的资产价格较执行价格高时,期权具有内涵价值,高出越多,内涵价值越大;当市场价格等于或低于执行价格时,内涵价值为 0 。就看跌期权而言,市场价格较执行价格低时,期权具有内涵价值,低得越多,内涵价值越大;当市场价格等于或高于执行价格时,内涵价值为 0 。

看涨期权的买方在支付权利金后,便可享有按约定的执行价格买入相关标的资产的权利,但不负有必须买进的义务,从而避免了直接购买标的资产后价格下跌造成的更大损失。一旦标的资产价格上涨至执行价格以上,便可执行期权,以低于标的资产的价格 ( 执行价格 ) 获得标的资产;买方也可在期权价格上涨或下跌时卖出期权平仓,获得价差收益或避免损失全部权利金。

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注: C 为期权的价格, X 为执行价格, S 为标的资产价格。标的资产价格越高,对看涨期权多头越有利。

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<p> <b>(二)期权组合套利基本策略</b> </p>
<p>蝶式期权差价组合,是由三种到期期限相同、执行价格不同的四份同种(全部看涨期权或全部看跌期权)组成。三种执行价格假设为 ,且 =( + ) /2 。蝶式差价组合可以执行价格分别为 和 的看涨期权多头和两份执行价格为 的看涨期权空头组成,也可以由执行价格分别为 和 的看涨期权多头和两份执行价格为 的看涨期权空头组成。</p>
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期权的四个基本要素和两个方向

处在爆发期的场内期权市场,如何成为获利神器?

在很多投资者眼里,期权可能是个新鲜事物,事实上,境内的衍生品市场尤其是场内期权市场的发展正处于爆发期,未来有可能成为更大、更有想象力的市场。 如何解读期权?怎样借助期权优化我们的投资?

什么是期权?

期权对我们的投资交易有什么影响?

小贴士:场内期权和场外期权的区别

期权的价值有两个重要的影响因素: 一个是标的的方向,另一个是标的的波动性。 期权的推出有什么新功能?除了可以用期权交易方向(这个就和用股指期货交易方向一样),还可以用期权交易波动率。 通过波动率交易,期权把投资交易带入了立体化的时代。

小贴士:什么是波动率?

我们举一个例子:

由此可见, 用期权去操作一波市场趋势行情,比简单的用股票或者期货进行交易手段更加多元,合理操作的话,利润更加丰厚。更重要的是,买入期权具有亏损有限收益无限的特征,这样可以有效的锁定利润。

如何利用期权做投资?

我们认为未来有三个大的发展方向:

第一、持有股票组合,同时在合理的市场情况下,利用期权组合为股票组合增收。 相对于以往用期货来对冲,用期权能有效的提高股票投资的性价比和减少回撤。如果股票具有较高的alpha,那么“股票+期权”的组合可能具有一定的绝对收益特征。期权在这个组合中是辅助位置,但这个辅助位为提高组合的性价比会起到至关重要的作用。

第二、同时买入固收产品和期权。 这个组合的特性相当于将固收收益的一部分来买入期权,即用固定收益换取组合上涨的弹性。这种做法合理的利用了期权高杠杆的特性,“固收打底,期权进攻”,亏损相对有限,这样的收益组合更适合稳健型的投资者。

第三、利用期权的波动率特征来交易期权。 例如我们可以根据波动率本身的高低和不同合约,不同品种的高低买入相对低估的合约,卖出相对高估的合约从而赚取波动率回归合理水平的收益。这样的波动率策略具有一定的绝对收益特征,被境内外对冲基金广泛应用。

总体上来说, 我们认为,境内的衍生品市场尤其是场内期权市场的发展正处于爆发期,未来有可能成为更大、更有想象力的市场。在一个蓬勃发展市场发展的初期,机会往往更多。在投资组合中加入衍生品尤其是期权的元素,能有效的提高投资性价比。

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