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選擇避險特性標的ETF

08-13 03:42

選擇避險特性標的ETF

群益證券投資信託股份有限公司
群益投信獨立經營管理一百零八金管投信新字第零壹玖號

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首批8只政金债ETF产品拿到批文 填补行业空白,“间接”投资银行间债券市场

08-13 03:42

7月信贷、社融规模大幅回落 需求仍乏力 選擇避險特性標的ETF 社融增速或在三季度见顶回落

08-12 17:08

選擇避險特性標的ETF

1. BufferETF一年期满,实现了约定收益后是否需要重新购买?

不需要。Buffer ETF实现一年期满后,原有的底层资产(7个期权)到期,ETF发行商会重新买卖新的期权组合,开启新的一年投资期。注意的是,原定的缓冲程度(Buffer Level)不会改变,但涨幅上限(Cap Level)会根据当时的市场情况重新制定。所有的缓冲和上限都是针对当时投资标的点位。在转换期间,投资者无需进行任何操作。以PAPR为例, 从2019年4月1日发行日起,见下图:

4) 自4月1日到9月27日,标普点位3295.95, 涨幅27.53%, PAPR涨幅10.38%,如若标普维持不变到2021年3月1日,则PAPR最终回报将为15.5%,同涨幅上限。

2. 如果在产品期限开始后购买,缓冲程度和涨幅上限是多少?

Innovator开发了一个ETF Pricing Tool,详细标注了每只ETF在当时的剩余期限,剩余缓冲以及剩余涨幅上限。仍以PAPR为例,对其Pricing Tool解析如下:

注:所有“/”后的数字为去除费率后的净收益。

1) 数据解析。结合当前时点(9/25/2020)与初始时点(4/1/2020)信息:

a. 2020年4月1日 到9月25日,标普500上涨27.53%,PAPR上涨10.38% ,标普500涨幅超过上限15.4%。

c. 在剩余期限内,PAPR剩余的涨幅额度为 4.15%, 即只要标普500最终的收益率大于15.4%,即可锁定4.15%的收益。换句话说,如果现在买入,在未来187天内,标普500不论涨多少,收益锁定4.15%;标普500跌幅在12% 内(27.53% -15.4% = 12.13%),收益锁定4.選擇避險特性標的ETF 15%;标普500 跌幅超过12%,收益才会开始小于4.15%或者亏损。

e.如果现在购买,在Buffer生效前,最大损失为9.79%。亏损的前提是标普持续下跌,跌幅超过大约17%(27.53% - 10.38% = 17.15%),最大亏损9.79%到Buffer 生效。标普跌幅超过32% (17% +15% Buffer), 亏损才会超过9.79%。

2) 情景分析。以投资标普500,提供15% Buffer的PSEP为例,截至9月25日:

情景1:标普再涨20%,到期共涨14.24%,超过PSEP初始上限11.75%,PSEP目前跌2.82%,现在买入,则最终回报为14.57% (=11.75% +2.82%)。

情景2:标普再涨10%,到期共涨4.24%,未超上限,PSEP目前跌2.82%,现在买入最终回报为7.06%(= 2.82% + 4.24%)。

情景3:标普再跌5%,到期共跌10.76%,在15%的Buffer Level内,PSEP设定收益为0%, 目前跌2.82%,现在买入收益为2.82%。

Buffer ETF的适用情形

1.市场预期

首先,Buffer ETF适用于预期为下跌风险较大、震荡以及小涨的市场。其次,根据风险水平和期望收益选择对应的Buffer Level,针对未来一年期的市场判断,一般的投资建议如下:

2.投资组合中的应用

1)提高股票权重,降低债券权重,增加总体预期收益的同时保持风险控制,例如配置股:债:另类 = 5:4:1的替代方案, 见下图:

2) 维持资产配置不变,加入Buffer ETF 降低总体的风险曝露,举例如下:

上篇我们已经比较过Buffer ETF对于某些保险产品的优势,不赘述。此外,对于从未参与过股票投资,或者对市场有避险情绪而持有较多现金的人群,Buffer 選擇避險特性標的ETF ETF可以让投资者有较大的信心参与和留在市场中。

Buffer ETF的投资策略

1.選擇避險特性標的ETF 简单长期持有策略

CBOE发布了一组指数名为Cboe S&P 500 Buffer Protect IndexSeries,包含12个月,模拟10%Buffer的市场表现。若将资金平均投入到12个月的Buffer ETF中,比较过去15年收益与标普如下:

2.牛市轮动扩大上限策略

在牛市中,可以通过轮动到最新一个月的Buffer ETF来锁定获利,以获得基于新点位的Cap和Buffer Level。比如在今年4月以来美股的反弹行情中,利用9% Buffer投资标普500的ETF操作如下:

2) 6月1日, 标普点位3055,较四月涨幅18.23%, BAPR涨幅10.92%,卖出BAPR锁定收益。买入6月的BJUN,获得基于3055点16.45%的Cap。

总之,在牛市中,通过轮动策略可以扩大涨幅上限,获得更多收益,以根据新的点位设定相应的下跌保护。熊市中,也可以根据情况,在不同缓冲幅度的ETF中轮动,以获得紧跟市场的Cap与Buffer。

3.短期收益锁定策略

这类策略主要投资即将到期的Buffer ETF来锁定短期收益,通常情况有:1)标的资产大幅上涨,远超上限; 2)标的资产小幅下跌在Buffer之内。举例如下:

1) 标的资产大幅上涨超过ETF上限,以投资Nasdaq 100,15%Power Buffer Level的1月产品, 代码NJAN为例:

截至2020年9月8日,纳斯达克自1月共涨幅26.74%,大幅超过NJAN的上限9.42%。至NJAN到期日,即2020年12月31日,四个月内,NJAN很大可能最终收益为其上限点位。但在9月8日,NJAN距其上限仍有3.09%的差距。所以,只要纳斯达克在接下来4个月内跌幅不超过17%,NJAN将锁定3.09%的收益,费率后净收益2.83%。

2) 标的资产下跌但仍在Buffer内,以投资MSCI EM, 15% Power Level 的7月产品,代码EJUL为例:

截至2020年5月28日,MSCI EM自19年7月1日以来跌幅12.12%,仍在15% 的Buffer之内,EJUL随之跌了3.99%,而此时距离2020年的到期日仅为33天。所以,接下来33天内,如果MSCI EM波动幅度在-3% 到12%之间,则EJUL都会回到0%,则5月28日购入,有一定概率在33天内锁定约3.99%的收益。

4.事件驱动风险管理策略

例如,1月20日为下任美国总统上任的日期,选取标普500为标的,15% 的Power Buffer的1月产品,代码PJAN,从10月2日到12月31日,90天内,回报的幅度较大概率会在-3.52%到4.70%之间。

Buffer ETF就介绍到这里。本文主要以Innovator旗下的Buffer ETF为例,事实上FirstTrust等ETF发行商也有Buffer ETF,原理大同小异,朋友们可以自己探索。

從資產配置著手 找到適合自己的ETF

美股ETF 有上千檔之多,對許多人來說難免眼花眼撩亂,不知道該從何選擇起。其實只要先想清楚自己的投資策略是什麼,自然就能知道需要什麼樣的工具,並且從中找到符合需求的ETF來投資了。因此,我特別推薦大家透過資產配置策略來規劃自己的投資,所以這篇文章,我也以資產配置的需求,來介紹一些重點ETF。 以資產配置做區分 美股ETF 有5 大類 以資產配置來說,可以將資產分成股票、債券、不動產、大宗商品等4 大類,如果覺得自己搭配太麻煩,也還有幫你做好配置的平衡型ETF,因此以下分成5 大類來介紹。 第①類股票資產:在股票資產這部分,首推的是Vanguard全世界股票ETF(VT)這檔,透過1 檔基金就可以投資全世界股票,相當輕鬆,不需要選國家、挑類股,也因為成分股很多元,有的漲、有的跌,所以平時看起來相當平穩。不過VT 雖然短期平穩,長期卻仍然有很好的表現,是長期穩定上漲的好資產。 如果覺得「全世界」的概念太遙遠而陌生,那麼Vanguard 整體股市ETF(VTI)是投資美國整體股市,也許你會更熟悉一點,因為前幾大持股分別是蘋果(Apple)、微軟(Microsoft)、亞馬遜(Amazon)、特斯拉(Tesla)、Google 等公司。所以,如果你想要極致的多元,VT 是你的好選擇;如果你想要投資熟悉的市場與標的,VTI 是你的好選擇。 第②類債券資產:債券首推的是Vanguard 總體債券市場ETF(BND)和Vanguard 全世界債券ETF(BNDW),跟股票資產很像,BND 是投資美國總體債券市場,BNDW 是投資全球債券市場,就看你要多元還是要熟悉? 不過,這裡我再特別介紹1檔Vanguard 短期抗通膨債券ETF(VTIP),因為在現在高通膨的時期,也許有些投資人會想要進行通膨避險,從這裡也可以看出美國ETF 市場的多元性,連抗通膨債券的ETF都有。

撼動人心的溝通表達術

第③類不動產:講到投資不動產,很多人可能想到要去買間套房或店面,然後當包租公,但是其實美國已經將不動產證券化了,讓不動產可以像是股票、基金那樣投資,叫做REITs(不動產投資信託),而當然也就會有持有REITs 的ETF 啦! 首推的是Vanguard房地產ETF(VNQ),如果說股票資產負責成長,債券資產負責避險,那麼不動產就是負責產生收益了! 按照法規,REITs 所獲得的租金收益,其中90% 要配發給投資人,所以是一個跟股、債走勢都不太相關,但可以持續提供配息收入的第3 種資產。 第④類大宗商品:其實大宗商品非常多元,因此我這邊特別挑出幾個重點標的,但我並不認為投資人需要布局在此,因為這類標的長期成長並不如股、債、房等資產,只會偶爾有表現而已。透過ETF 投資黃金的話,首推SPDR 黃金ETF(GLD),透過ETF 投資原油的話,首推United States石油ETF(USO),這兩項是最重要的大宗商品。 第⑤類平衡型:看到這邊,如果還是不知道怎麼搭配,真的沒關係,還有平衡型的ETF 幫你做好股債配置,而且幫你再平衡,真的是懶人的福利!你只需要按照自己的風險承受度,選擇適合的ETF就可以了。 iShares 推出一系列的平衡型ETF,最積極的是iShares 核心積極配置ETF(AOA),股債比80:20,然後依序是iShares 核心成長配置ETF(AOR),股債比60:40、iShares 核心穩健配置ETF(AOM),股債比40:60、iShares 核心保守配置ETF(AOK),股債比30:70。 透過這樣簡單的介紹,你已經知道了將近20 檔的美股ETF,相信很夠用了,但真的不必全都用喔! 這裡只是讓你了解,美股ETF 的多元與美妙。未來有機會的話,我們再來做更詳細介紹,例如就算是股票資產,也還有分不同的類股和概念股喔!