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百万富翁交易员如何行动

差价合约交易如何操作?

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差价合约交易如何操作?

《經濟通通訊社10日專訊》阿里巴巴(09988)發公告指,公司股東軟銀今日宣布,
其董事會已批准提前股份結算先前與數家金融機構交易對手訂立的使用軟銀持有的部分公司股份
籌集資金的若干預付遠期合約。將提前結算的預付遠期合約涉及最多約2﹒42億股阿里美國存
託股份(每股代表8股阿里普通股),佔公司已發行股份總數約9%。
根據軟銀作出的公開披露,上述股份結算將於今年8月中開始,預計將於今年9月底完成。
軟銀預計該等預付遠期合約的股份結算將不會導致於各金融機構交易對手向市場額外出售任何公
司股份,原因是該等預付遠期合約所涉及的公司股份在發生上述變現交易時已經由該等交易對手
在市場上進行對沖。
上述股份結算完成後,軟銀預計其實益擁有的阿里巴巴股份(包括用於持續變現交易的股份
)將相當於已發行股份總數約14﹒6%,較6月底時披露的23﹒7%大幅下降。
軟銀表示,預估預付遠期合約結算收益、阿里巴巴股票重估收益和衍生品收益總額約4﹒6
萬億日圓,相當於約341億美元。(bn)

商品期货套利交易策略课件

1、商品期货套利交易策略 马法凯(铁木) 吉粮集团收储集团公司 差价合约交易如何操作? 分析师 大连商品交易所期货学院 讲师前言:期货套利大有可为规模资金需要收益的稳定和低度可控风险。相对于投机交易来讲,套利交易会稳定地累积利润。套利交易可以形成有效的交易模式,商品价格关系所产生的套利机会可有效复制。国内外市场商品价格的联动性和贸易物流导致套利机会经常出现。讲演提纲第一部分:套利的概念与分类第二部分:内因套利和关联套利模型简介第三部分:套利交易实务第一部分:套利的概念与分类套利的定义:套利是套期图利的简称,指的是在买入或卖出某种商品(合约)的同时,卖出或买入相关的另一种商品(合约),当两者的差价收缩或扩大到一定程度时,平

2、仓了结的交易方式.第一部分:套利的概念与分类从套利机制上讲,商品期货套利划分为两种套利类型:内因套利和关联套利。 内因套利:是指当商品期货投资对象间价格关系因某种原因过分背离时,通过内在纠正力量而产生的套利行为。 关联套利:是指套利对象之间没有必然的内因约束,但价格受共同因素所主导,但受影响的程度不同,通过两种对象对同一影响因素表现不同而建立的套利关系称之为关联套利.差价合约交易如何操作? 两类套利的区分属于内因套利范畴的套利交易有:(1)期现套利:如大豆的期现套利。(2)同一品种的跨期套利:如单一农产品品种的跨期套利。(3)同一品种的跨市场套利.如国内外大豆进口套利等。(4)上下游产品关系套利,如大豆的压榨套利等。

3、两类套利的区分属于关联套利范畴的套利交易有:(1)农产品跨品种套利(如大豆与玉米、玉米与小麦之间、不同油脂类品种之间)。(2)基本金属跨品种套利(如铜、铝、锌之间的套利)。(3)金融衍生品跨市跨品种套利(如不同国家的股票指数套利)。从蛛网原理看两类套利机制的不同 蛛网模型(Cobweb model)基本假定是: 商品的本期产量Qts决定于前一期的价格P(t-1),即供给函数为Qts=f(P(t-1),商品本期的需求量Qtd决定于本期的价格P(t),即需求函数为Qtd=f(P(t)。根据以上的假设条件,蛛网模型可以用以下三个联立的方程式来表示:Qtd=-P(t)Qts=-+P(t-1) Qtd=

6、正向套利定义:按照合约到期时间(或按照物流,产品加工)顺序为正序,买前卖后.反向套利定义:按照合约到期时间(或按照物流,产品加工)顺序为反序,卖前买后.一.内因套利模型简介正向市场反向市场正向套利无风险套利(差价超过均衡成本)风险有限,赢利无限反向套利 风险风险无限,赢利有限一.内因套利模型简介以上结论成立的两个前提是:1.存在基差收缩的机制(内因)2.市场是有效的(特别是期货市场) 内因套利的全过程就是深刻分析和理解基差收缩的过程. 内因套利分析的关键内因套利成功的关键1 寻找导致目前价格关系过分背离的原因。 2 分析未来能够纠正价格关系恢复的内在因素。内因套利最重要的原则1、介入比价或差价

7、已经偏离正常水平到高低价区间。2、比价波动是有限的。3、持仓是可以向后延期的。4、资金后备是充裕的。5、市场是有效的(没有逼仓条件)。一.内因套利模型简介内因套利模型的几个组成部分:1.行情原始数据库2.数理分择系统3.内因佐证分析4.资金管理模块5.风险控制系统一.内因套利模型简介内因套利建模步骤:第一步:选择经过有效性检验的、并且有内因约束的套利对象,确定套利追踪目标。比如:大豆期现套利;大豆豆粕豆油的远近合约套利;大豆与豆粕豆油三者的压榨套利;连豆和CBOT黄大豆之间跨市套利等等.差价合约交易如何操作? 一.内因套利模型简介 第二步:建立上述套利对象的历史比价(差价)数据库,并每日更新。 第三步:将当前比价(差

8、价)分别导入各套利对象的比价(差价)区间,用数理的方法鉴别出当前比价(差价)在区间中所处位置,并计算该比价(差价)在历史上所出现的概率。 第四步:通过数理分择,判定基差偏离程度和套利机会的大小. 第五部:内因佐证分析. 建立各影响因子的数据资料库,通过多因素分析方法来分析寻找导致目前价格关系过分背离的原因,分析未来能够纠正价格关系恢复的内在因素。内因套利的数理分择系统结构内因佐证分析进口成本现货走势图运费变化图升贴水变化图仓单变化压榨利润政策因素需求方面供给方面经济周期政治因素自然因素金融因素 内 因 佐 证一.内因套利模型简介 第六步:按照内因套利的五大原则,对套利外部环境进行评估,再次鉴别

9、市场的有效性以及头寸的可持续性。 第七部:进入资金管理和风险控制的实际操作阶段。二.关联套利模型简介 重温一下关联套利的定义: 套利对象之间没有必然的内因约束,但价格受共同因素所主导,但受因素影响的程度不同,通过两种对象对同一影响因素表现不同而建立的套利关系称之为关联套利。 关联性套利实际上是一个永远买强卖弱的对冲套利,做的是一个发散性的基差,思考一下:是什么原因导致了基差持续的发散? 二.关联套利模型简介关联套利理论基础:1.供需关系决定了商品的价格趋势;供需关系紧张的程度决定了价格趋势的强度.2.价格趋势在没有受到新的力量作用时,会保持原来的方向.(牛顿第一定律)3.基本面不会在一天之内改

10、变.(如农产品供应的年周期性和消费的广泛性;对于工业品而言,也存在一个较长的生产周期)关联套利中遵循的“投机”原则 关联性套利实际上属于受相关关系约束之下的两种投机交易的对冲,所以在关联套利中要遵循一般的投机原则,即要正确合理地解决套利交易中的三要素问题:方向、买卖价位和买卖量 关联套利应遵循的原则 供需关系决定了商品的价格趋势;供需关系紧张的程度决定了价格趋势的强度:基本供需关系决定了套利方向。 原则1:总是买入供需关系相对紧张的品种;而对应卖出的总是供需关系相对宽裕的品种。关联套利应遵循的原则 根据投机的一般原理,做多行为应在涨势过程中的价格弱拍区买进;而抛空行为应在跌势过程中价格的强拍区

11、卖出。所以关联套利要研究套利对象之间的相对强弱关系,以解决套利交易三要素中的何时进场交易的问题。 原则2:总是买入供需关系相对紧张的但处于价格低谷的品种,而对应卖出的总是供需关系相对宽裕的但价格处于相对高点的品种。关联套利应遵循的原则 对于同一个影响因素,比如同一个经济周期、市场环境、突发消息等,不同市场不同品种价格的反应程度不一,比如,美国大豆的价格波动弹性要远远得大于中国。所以同样是上涨,国际商品可能涨得快些,涨的猛,而国内商品涨得慢,涨的少,反之也如此。关联套利要研究对象之间的波动弹性问题,以解决套利交易过程中因波动弹性不同而实施的两者交易头寸大小比例的匹配问题,即解决的是三要素中买卖量

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差价合约交易如何操作?

全球热资讯!行情弱反弹,操作上的四点要求!

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自去年年底,马斯克开始抛售特斯拉股票后,截止目前,其一共套现了320亿美元。即使如此,按特斯拉当前850美元股价折算,马斯克仍拥有价值1300多亿美元的特斯拉股票。

一开始搞投票决定是否减持,现在拿收购推特当幌子,马斯克是个营销高手。当然,股价两年翻了十几倍,不减持才傻。自马斯克开始减持后,股价就见了高点。宁德到现在没减持过,但通过定增从市场上圈了不少钱。

周三弱势震荡,两市涨超3%的仅有470家,占比不足10%,但是涨停家数却近百家。可以说市场除了涨停,其他表现都不太行,这缘于游资题材比较活跃,比如昨天盘中涨停的涉及军工、半导体、汽车产业链、机器人、光伏等多领域。

每个细分领域涨三五只强势的,盘中划分十来个题材。多点散发,但难有以点带面的。这表明当前不仅机构分歧,游资也是各做各的。所以你发现,市场看似热闹,但如果真正下场操作,不太好把握,体验感较差。

操作把握上,四点要求:第一,不要追高,把握盘中分时低点低吸的机会;第二,均衡配置,即使专做题材也一样;第三,控制仓位,降低预期,半仓左右,盘中可以差价,当日近、当日出。

第四,半导体依然建议重点跟踪!周二聊的方向也做好跟踪。虽然半导体昨天冲高回落,但在外部围堵,内部整顿背景下,半导体的故事不会少,先进封住、半导体材料类仍值得留意。做情绪,顺势而为,短期难看到业绩兑现逻辑!

差价合约交易如何操作?

企业的资产项目,就是我们了解企业和行业节气变化的线索。

举一个简单的例子,我们研究一家餐饮企业,根据我们对一般的餐饮模式的理解,没听说谁脸那么大能够赊账,因此理论上来说应收账款的量不会很大。这就是我们对企业资产项目的一种预期。如果餐饮企业的应收账款的数额占比大到不能够让我们忽视,我们就需要思考下自己对于公司的经营模式认知是否有错误,或者我们漏掉了企业更重要的业务。

流动资产的和非流动资产,按照财务上的定义,指的是是否可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产。如果可以,就是流动资产,不能就是非流动资产。

A股上市公司流动资产和非流动资产的比值平均大约在6:4左右。过去三年流动资产的占比略有提升,但并不显著。实际上企业财务报表项目的归属调整,包括会计准则的变更,都会影响到构成。这个比率的变化,我们可以理解成基本上是稳定的。

分行业看,按照2021年报的数据,28个申万行业中,大部分行业都是资产项目中流动资产超过非流动资产。需要关注的是六个行业,公用事业、煤炭、交通运输、社会服务、农林牧渔和石油石化,是非流动资产占比超过流动资产。

在流动资产中,综合过去三年的数据看,我们可以得出结论,流动性最强的项目的占比整体是小有提升的。比如货币资金占比从2019年的30.5%提升到32.7%,增加了2.2个百分点,交易性金融资产从6%增加到8%,大约2个百分点。与此相对应的是,存货占比从22.3%降低了1.1个百分点到21.2%,应收账款从25.3%下降到21.9%,调减了3.4个百分点。

影响应收账款的干扰项是“合同资产”,这个项目是2017年会计准则中新增的项目,上市公司的2018年报基本上就全部体现了。这个我们以前介绍过,代表的是已经确认收入但又比应收账款差那么一点的资产。

在2021年报数据中,“其他流动资产”占到全部流动资产的3.1%,我们可以认为,低于这个比重的项目,其重要性都是不够的,因为能够拆出来的业务都会单独列出一个科目。在这个占比之上,我们需要重点关注的流动资产项目有四大项:货币资金 (32.7%) 、应收账款 (21.9%) 、存货 (21.2%) 以及交易性金融资产 (8.0%) 。

通常,一家上市公司如果存在大存大贷现象,账面上有大量的货币资金,但同时又对应着较高的借款项目,我们就有理由认为,这家公司货币资金的真实性存疑。还有一种方法是对照报表附注中的利息收入来倒推存款的收益率,如果存款的收益率与市场平均水平差异过大,我们也有理由怀疑公司货币资金项目的真实存在性。

应收账款填报时要减去坏账准备,坏账准备率的高低是企业财务政策稳健程度的衡量标准,计提的过高和过低,都是问题,但这更局限于财务估计自身。

从基本面的角度,我们倾向于采用应收账款周转天数这个指标,来估算企业给下游买方的账期。应收账款周转天数有很多算法,大差不差。需要注意的是流动资产项下的应收账款,本身是包含增值税的,而利润表项下的主营业务收入,自身是不包含增值税的。

存货周转天数的高低反应的是行业自身的特性。一些产品具备时效性的,比如服务性行业,存货周转天数就比较低。生产出来相对耐储存、产品更新换代慢的产品,存货周转天数相对就比较高。还有一些行业存货周转天数主要由生产工艺决定,比如白酒,生产工艺决定了企业需要储存较多的基酒用于调制,所以存货多,周转天数也高。比如贵州茅台,存货周转天数超过3个整年。

较高的存货周转天数需要对应的高毛利率来补偿。根据上市公司历史数据,存货周转天数和销售毛利率是呈正相关的。

所谓交易性金融资产,就是以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。企业一般将以短期投机为目的的债券、股票和基金等金融资产放在该科目下。

在货币资金、应收账款、存货、交易性金融资产这四个最重要的流动资产项目中,能够影响利润表的主要就是存货和应收账款,主要通过减值准备。非流动资产项目的减值准备,一般是不能冲回的,所以只能靠变现。

应收账款比较容易出问题的行业有公用事业、计算机、通信、环保、建材、电力设备和建筑装饰,这些行业的应收账款在流动资产的占比明显是偏高的。

使用权资产主要解决的是长期经营租赁所可能引起的表外风险。对于这种长期经营租赁,会在未来一段时间内造成企业现金流的流出,但是按照以往的会计实务,这一类的资产并不反映在资产负债表中,而是在当年通过计提费用进入利润表。这就在客观上会低估企业的长期负债,因此新准则将这种长期现金流的流出折现,作为“使用权资产”科目体现在资产中,负债表对应的科目则为“租赁负债”。

补充一点,对于非流动资产来讲,会计制度规定了资产减值准备不可以冲回,但是也留了一个口子,那就是变现。变现的时候可以把减值准备以及增值部分一把实现,这是上市公司利润调节的基础准则。

一个是固定资产周转率,即营业总收入和固定资产净值的比值,A股总体的平均的固定资产周转率是3.8左右。需要注意的是,如果企业的营业收入跟固定资产的相关性不大,这个指标的意义就不显著。一般来说,纯正的制造业,比如汽车、机械、基础化工等行业,固定资产周转率一般都在3以下。

第二个指标是折旧摊销与营业总收入的比值。2021年全部上市公司的营业总收入中,折旧摊销大约占5%,也就是说企业维持现有的生产规模不变,营业总收入需要预留出5%左右的更新替换资金。

过高的无形资产占比,在某种程度上也是企业财务不够谨慎的标志之一。

商誉是企业并购的副产物。被并购方的净资产与支付对价之间的差额,就会计入到商誉中。当下上市公司的商誉主要是上一次并购牛市,也就是2013-2015年股市繁荣的结果。当时上市公司拿着融来的钱,满世界的寻找并购标的。典型的,当时并购浪潮中的几家汽车零配件公司,一直到今天还没缓过气来。

28个行业中,唯一一个固定资产不处于主导地位的行业就是房地产。房地产非流动资产第一大项是投资性房地产。投资性房地产一般包括用于出租的土地使用权和地产,通常是房地产企业自持的商业地产。

在建工程跟固定资产,基本上维持着1:5的关系,那些固定资产占比较低的行业,通常在建工程占比也较低,比如商贸零售、计算机、建筑装饰、传媒和房地产。这其中比较显眼的是石油石化。石油石化行业非流动资产占比要超过流动资产,在非流动资产中,固定资产占49%,而在建工程却只有5.1%,这显示行业的资本开支非常保守。相对应的是基础化工,在建工程占比13.3%,所有行业中排名第一。

长期股权投资重点就是两个行业,房地产和传媒。一个项目,但凡我能自己全部掌控,为什么我要分别人一杯羹呢。除非,真的没办法。所以,长期股权投资的核心不在于量,而在于为什么要去合资。

使用权资产是一个在行业下行期特别容易出问题的科目。商贸零售行业大部分经营性租赁签的都是长单,违约是要付违约金的。当行业下行期,行业大量撤店时,这个违约金会将当年的盈利一撸到底。

实际上,跟使用权资产相关的行业,都不算什么好行业。我们都知道,文艺青年做生意的四大傻:开咖啡店、花店、奶茶店和民宿。如果这个清单再拉长一点,还有餐厅、书店等等,共同点是都是跟房租有关的行业。这些生意,开门首先要先装修,一大笔钱就投了进去,每天一睁眼就是租金,对于创业来说其实是彻彻底底的重资产行业。而且文艺两个字,天生感觉就是跟金钱有仇,倒闭正常,不倒闭才不正常。如果你观察一下,你会发现,除了极少数老字号,那些街角的店面,往往6-9个月,就会重新装修换次老板。