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期权到底是个什么玩意? 期权基础知识第一讲

我最早接触期权也是从 2010 年来美国读书,我们有一个课程专门学习金融衍生产品,里面包含期权、期货等其他金融衍生产品,2011 年开始交易美股和期权也有超过五年的经验,通过做多单只个股看涨期权也获得过超过 50 倍的利润,也有卖单只期权看涨期权亏损超过一倍的时候,也有通过期权策略可以达到稳定年化收益率 20% 的时候。我们也通过期权交易在金融社交网络上结交了一批在国外从事期权交易的专业投资人和个人投资人,我们基金合伙人也具有超过 20 年的期权交易经验。个人投资人一般都是通过期权买方放大杠杆,专业机构投资人一般作为期权卖方通过收取权利金稳定获利;我们看到过通过买期权两年内获得了近 30 倍收益的个人投资人,也看到年化收益率超过 60%,资产规模从 30 亿美金三年内增长到 60 亿美金。在过去的四年里,我们也看到了很多期权交易新手在期权上吃了很多亏,也有很多人因为做多期权而爆仓。

想要了解什么是期权我们要先从期权的历史讲起。期权交易最早起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。直到 1973 年 4 月 26 日芝加哥期权交易所(CBOE)成立,进行统一化和标准化的期权合约买卖,迄今,全美所有交易所内有 2500 多只股票和 60 余种股票指数开设相应的期权交易。1983 年 1 月,芝加哥商业交易所提出了S&P500 股票指数期权,纽约期货交易所也推出了纽约股票交易所股票指数期货期权交易。目前,期权交易所现在已经遍布全世界,其中芝加哥期权交易所(CBOE)是世界上最大的期权交易所。

简单来说,期权(Option),是一种选择权,指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定股票或者商品的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利,他可以实施该权利,也可以放弃该权利,而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。

看涨期权(call options),看涨期权是这样一种合约,它给合约持有者 (即买方) 按照约定的价格从对手手中购买特定数量之特定交易标的物的权利。这个约定的价格称为履约价格,通常用 “X” 来表示。把交易对手称为期权的卖方。

买入看涨期权 (Long Call),买入看涨期权是指购买者支付权利金,获得以特定价格向期权出售者买入一定数量某种股票的权利。当投资者预期某种股票价格上涨时,他可以支付一定的权利金买入看涨期权。

卖出看涨期权 (Short Call),卖出看涨期权是指卖出者获得权利金,若买入看涨期权者执行合约,卖出方必须以特定价格向期权买入方卖出一定数量的某种股票。看涨期权卖出方往往预期股票价格将下跌。

买入看跌期权 (Long Put),是指购买者支付权利金,获得以特定价格向期权出售者卖出一定数量的股票的权利。看跌期权买入者往往预期股票价格将下跌。

卖出看跌期权 (Short Put),是指卖出者获得权利金,若买入看跌期权者执行合约,卖出方必须以特定价格向期权买入方买入一定数量的股票。当投资者预期股票价格上涨时,他往往卖出看跌期权。

持保看涨期权 (Covered Call Option), 持保看涨期权,就是在买进股票的同时卖出股票的看涨期权,或者是针对投资者当前持有的某一股票出售看涨期权。一般用这种策略的投资者对后市的看法是整体看涨的趋势,但是推测上涨的幅度有限,于是牺牲掉超额上涨的利益来换取卖出看涨期权带来的收入。但是市场下行的风险并没有被对冲(protective put 可以,下面有介绍)。

保护性认沽期权 (Protective Put), 是指在持有有价证券的同时买入一个行权价低于当前股价的看跌期权,来对冲后市股价急剧下跌的风险,而代价是要支付看跌期权的对价。因此两种策略最本质的区别是表达投资者对后市大方向的不同看法,如果认为后市下跌可能性大,那可以采用 protective put 来保护头寸不受下跌影响。如果认为后市上涨可能性大,但不是暴涨,那可以采用 covered call 来赚取额外收入。

跨式期权 (Straddle),Long Straddle 選擇權做Covered Call 與套利方式 策略是通过组合具有相同执行价格、相同期限、相同标的资产的一份看涨期权和一份看跌期权来合成,其收益函数为看涨期权和看跌期权的收益函数的叠加。Long Straddle 对冲策略 “赌” 的是市场在一定时间范围内上涨或者下跌会超过一定幅度。在执行价格附近,该策略损失两份期权费,分别为看涨期权费和看跌期权费,但是当市场价格偏离执行价格较大幅度之后,该策略获得正收益,并且与市场价格的变动幅度相当。也就是说,该策略在市场价格在执行价格附近变动幅度较小的情况下是出现亏损的,因为要付出期权费。但是,当市场价格大幅偏离执行价格时,不管是上涨还是下跌,该策略可以取得正收益。市场价格偏离执行价格幅度越大,该策略获得的收益就越大。如果预期未来股票波动不大,可以通过卖出 straddle 来获得看涨和看跌期权费的收益。

垂直价差 (Spread), 也称价格价差或货币价差,是指投资者买进一个期权,而同时又卖出一个期权,这两个期权有着相同的标的物和相同的到期日,但有着不同的协定价格。

牛市价差期权 (Bull Spread), 牛市价差期权又称多头价差期权,是买进一个低行使价的看涨期权,同时卖出一个高行使价的看涨期权组成 Bull Call Spread。如果股价上升,而且上升的不是很多,这个会达到利润最大化,低行使价的期权是赚钱的,高行使价的期权 out of money,不亏钱还赚了卖期权的钱。当然也可以通过买入看跌期权组合成 Bull Put Spread。

熊市价差 (Bear Spread), 熊市价差期权又称空头价差期权,是指买入某一执行价格的股票看跌期权并出售较低执行价格的该股票看跌期权,且两个期权到期日相同。或者买入看涨期权并卖出较低执行价格的看涨期权。熊市价差期权策略是预期价格下跌时采用,当股票下跌,而且不是跌的很多时候,利润最大,这个策略同时限定了最大盈利和最大亏损。当然也可以通过买入敲定价较高的看涨期权,同时卖出同一品种相同到期日的敲定价较低的看涨期权。

碟式套利 (butterfly),是由 3 组看涨期权或是 3 组看跌期权构成。 这些期权的到期日都要相同,而且履约价的间距应该相等。买入碟式套利是从波动率的减少中获利的策略,与预期相反将会遭受损失

我们为什么要做写关于期权的这个文章呢?原因很简单,期权在世界金融市场中应用非常的广泛。美国市场一个重要的特色是可以交易期权,期权交易在国内也于 2015 年年初推出,目前只有上证 50ETF 期权一个品种。尽管期权投资需要花费一定的时间才能完全掌握,但如果因为不了解而错失就太可惜了,毕竟期权是一种强大的投资工具,可以为投资者带来许多好处。期权是投资者投资、套利、风险管理甚至是投机的利器,下面简单列举几个期权的好处和作用:

提供杠杆是期权吸引投资者的一个重要原因,投资者只需要付出少量的权利金,就能以小搏大标的资产价格变动带来的收益,但同时风险也将被放大。2012 年末,金融大鳄索罗斯旗下的量子基金动用了大约 3000 万美元,买入了大量行权价格在 90-95 的虚值向上敲出外汇期权,获利 10 亿美元,相当于资金翻了 30 多倍,体现了期权的杠杆性,同时风险也是相当大,这对投资人方向的判断要求非常高;再举个例子,比如苹果股票现价 118,对应行权价 120,到期日一周后的看涨期权价格为 1.47,假设一周之后苹果股票价格涨到了 130,这比期权交易的利润回报:(10-1.47)/1.47=533%,翻了 5 倍多。期权的杠杆比率也可以通过买卖不同价格的期权来进行调整,例如,如果想用低一点的杠杆比率,可以买入深度价内 (In the money) 的期权,如果想要高一点的杠杆比率可以买入价外期权 (Out of the money)。

很多投资者喜欢长线持有一些股票,但害怕股价下跌,这时投资者可买入认沽期权(Put)来对冲市场下行风险。例如投资者持有 1000 股苹果公司的股票,股价为 118 元,以权利金每股 1.50 元买入股票行权价 115 元的 10 张认沽期权,用以对冲股价下跌造成的损失。如果到期日股票价格下跌至 100 元,则期权部位获利(15-1.5)*10*100=13500 元抵补了部分标的股票的亏损 18000,使得亏损从 15.2% 降低到 3.8%,这种策略又称为保护性卖权策略 protective put。

虽然卖出认购和认沽期权是高风险策略,但在特定情况下卖出期权可以起到增加收入的效果。例如在持有标的股票的情况下,如果股价高位盘整,而投资者对标的未来走势的看法是中性或者少许看多的,且愿意在股价上涨到一定水平时减持股票则可以卖出认购期权增加收益,这种策略又称为持保看涨期权 covered call。

投资者想要买入股票,但认为当前股价较高,想要等候股价跌至心目中的低位时再买入,就可以卖出行权价格在目标买入价附近的认沽期权。再以苹果的股票为例,目前价格 118,如果苹果价格跌到 115 以下投资人是乐意买入的。假如投资人卖出一个月后到期,行权价为 115 的 put,可以得权利金 1 块钱。如果到期时股价高于行权价格,期权作废,期权卖方获得权利金;假设到期时估价低于行权价格 115,期权卖方将以 選擇權做Covered Call 與套利方式 115 的价格从期权买方手里获得股票,再加上之前卖出权利金所得 1 块钱,平均下来买入苹果股票正股的成本只有 114。

对于期权买方来说,期权提供了有限的风险,即限制了最大亏损,也就是购买期权付出的权利金。假设苹果股票 118,买入正股 100 股,总支出 11800 元,假设苹果公司破产,将亏损 11800 元。如果我们用看涨期权来代替持有正股,假设一个月后到期,行权价为 120 的看涨期权售价 1 块钱,我们买入 1 手,相当于 100 股正股。当股票上涨,我们持有看涨期权会享受股票上涨带来的收益,即使苹果公司破产,我们最大亏损也就是买入看涨期权付出的权利金 100 元。

筹备了许久,我们打算推出期权策略与实战应用一系列文章,希望大家能够对期权有很深入的了解。本系列文章首先简单讲讲期权的重要性,熟练的操作期权可以让你在变化的市场面前从被动转为主动。可以在波动市场里更好的抓住方向来放大收益,在隐含波动率极端的情况下通过期权组合保护你的头寸不受极端影响,在方向不明确的市场里(比如现在)通过各种操作主动赚取权益金,获得稳定收入。并且熟练的掌握期权可以让你在这个游戏上始终处于胜率更高的有利方,而不是被动的等待市场创造机会。我们会尽量广而深的涵盖从期权的基本概念,各家券商关于期权操作的优劣和比较,Greeks, 隐含/历史波动率的理论和实际操作意义,基本的标的物和期权的组合策略,各种组合 (Vertical, Butterfly, Calendar, 選擇權做Covered Call 與套利方式 Back, Ratio, Collar, Iron condor),等等的内容。我们也会根据实例,对很多情况做实战思想的讲解。

理论知识一般都比较枯燥,但这是地基,地基打牢了上层建筑才能稳固。以后也会慢慢讲解一些期权实战案例,比如我之前发过的这些股票的期权
特斯拉.US 蔚来.US 理想汽车.US 。如果大家有希望关于期权的知识的解答也可以随时问我。

掩护性买权(Covered Call)是怎么运作的?


什么是掩护性买权(Covered Call)?是什么使它成为一个好的收入策略?

让我们举个例子:

假设SOL 目前为200 美元,并且你将1 SOL 存入Volt #01 的掩护性买权策略,该策略以220 美元的行权价格在1 周内到期,收取10 美元(0.05 SOL 或5%)的权利金。

浅谈卖期权套利

每个活跃交易中的美股都有自己的期权价目表(Option Chain Chart)。在Put一栏里你可以选择自己想要的execution price和date(通常为周五美东时间5点)。当然如果execution price 越低且execution date 越近,这个Put Option也越不值钱(你赚的越少),因为能跌到这个价格的可能性也越小嘛(保险就没有意义)。反之,你赚的更多,当然能跌到同样价格的可能性也越高!通常你能看到Put Option有Bid和Ask两个数字。其中Ask就是卖家们对这个保费的叫价了。如果你的叫价太高,“保险”卖不出去也是赚不到钱的。

这里用大家熟知的Tesla (股票代码TSLA)举个例子。当前Tesla的股价为$790。Execution price为$600的Put Option(一天后到期)的价格在0.33-0.40之间。这个相当于保证股票一天后不低于$600的保费。假如你卖出0.35的价格,由于每单期权保护的是一百股TSLA,不出意外的话(只要TSLA不崩盘),你会在一天后获得$35的利润。在这期间什么都不用做。

一旦买入正股(即被行权)的话,你还是可以通过卖Covered Call Option 来弥补损失。另外,不同期权可以通过组合(spread)来调节收益风险比。而且,你还可以在行权截止时间前通过rollover来换取时间价值带来的收益。这些可以以后再叙。

忠伟谈美股期权(5): 介绍一种能稳定获取现金收益的策略,covered call

前面,我已经写了20多篇介绍期权的文章了。 期权对于很多朋友来讲,非常陌生。 但是,期权其实是特别值得学习的一项金融技能。它并非高深莫测,每个人都能掌握。 我身边最近已经有不少朋友开始研究个股期权。 有朋友看了我.

本篇文章,深入分析一个特别简单又强大的策略,sellput。这个策略同时也是巴菲特的最爱。 期权是一个特别灵活的金融工具,借助期权,可以实现几十种策略。从最简单的一条腿的策略,到好几个期权组合成的复杂策略,让人眼花缭乱。 但是这么多策略中,有一个非常简单的.

有朋友给我发消息,问了一个很多新手都会问到的问题。 他问期权买卖究竟是如何成交的。他买的期权,是谁卖的。或者他卖出的期权,被谁买走了。 这篇文章,就给大家介绍一下,期权买卖是如何成交的。 这里需要给大家先介绍一个概念:做市商。&nbs.

前面介绍了很多期权的操作策略和实战心得。 这一篇,想给大家介绍一下期权的起源,让大家更好的了解一下这个金融工具。 在今天的金融市场里面,期权作为一种金融衍生品,已经得到了非常广泛的使用。他最大的作用在于价格发现和风险管理。 在金融市场.

#01前言 coveredcall策略,是一种风险很小的期权套利策略。 但是熟悉coveredcall策略的朋友知道,这个策略需要通过持有股票来给卖出的call做保护。 对资金的占用非常大。 例如,阿里巴巴现在的.

这篇公众号【每天开心的进步】文章,给大家分享一个期权策略,在股价大跌的时候,可以用更低的成本来做空获利。 #01传统的做空方案 通常在股价大跌的时候,比较常见的做空手段有融券卖空和买put(看跌期权)做空。 注:put(看跌期权)是一.

大家好,今天公众号【每天开心的进步】的文章,是给大家分享一下我的股票投资体会。 (1)要做股票投资,不要去炒股。 (2)如果一支股票,买了只是准备短期持有,比如一年以内,涨高就卖,那不是股票投资,那是炒股。 (3)买一支股票的时候,先.

期权是一种非常灵活的金融工具。可以使用期权给股票持仓做保险,可以用来套利获取持续的现金流水,也可以做为赌博工具,来赌财报。 这一篇文章,会重点谈一谈赌财报。(忠伟强烈不建议大家赌财报) #01什么是赌财报 在很多期权书上,都会介绍买期.

这个文章系列是美股期权系列,为什么会讲如何突破英语阅读能力? 因为操作美股期权,英语是一项非常重要的技能。 虽然现在的海外券商都提供中文版的软件了。 但是一些公司的财报,仍然是英文的。 良好的英文阅读能力,能有助.

01 — 什么是展期 期权是一种特别灵活的金融衍生品。借助灵活的操作和组合,可以实现各种复杂的套利意图。 对于初学者来说,很多初学者都没听说过期权展期这个概念。 但是,期权展期作为重要的期权.

上一篇,给大家总结了一些期权操作的风险。 这一篇,给大家总结一些我自己关于期权套利的心得。(本篇文章,之前写过,本次整理到这个系列中) 如下: 期权是一个好工具 谈到期权,很多人都觉得这个东西风险巨大。 .

上一篇,给大家介绍了如何利用期权,在股票大跌的过程中,低成本割肉或解套。 这一篇,在大家介绍一下期权的几个风险。供大家参考。(此文章在几个月前,我曾经单独发表过。此次整理到这个系列中) 期权在美股市场,是一种非常有用的工具。可以说,掌握了期权,可以利用一些.

上一篇给大家介绍了关于期权行权的话题,虽然美式期权在期权有效期内随时可以行权,但是在没到期之前,除非深度实值,否则行权的可能性不大。 这一篇,给大家介绍一种方法,在股票大跌的过程中,可以低成本的割肉或者解套。 炒股的朋友,基本都经历过股价下跌超过成本价的情.

上一篇,给大家介绍了利用看跌期权,低成本的买入股票。这种策略掌握好了,能让我们在买卖股票的时候,有更多操作方案。 这一篇,要回答一个很多朋友担心的问题,就是使用coveredcall策略,卖出的看涨期权,一旦股价超过了行权价,是否立刻就会面临行权,被动卖出股票。 &n.

上一篇,给大家介绍了利用coveredcall策略来卖股票,同时还提到了三点注意事项。 这一篇,给大家介绍一下,利用看跌期权,低成本的买入股票。 这篇文章曾经在几个月前单独发表过。 此处我改写了一下,整合到忠伟谈美股期权这个系列中了。.

上一篇,给大家介绍了期权的coveredcall策略,借助这个策略,我们可以实现稳定的获取持续现金流。 但是coveredcall策略,除了可以获取持续现金流。还有一种很有用的用途,就是卖股票。 这一篇,就给大家介绍一下,如何使用coveredcall策略.

上一篇给大家介绍了两个使用期权的神奇策略,通过期权,我们可以轻松的低成本买入股票,或者卖出股票获取更多的收益。 这一篇,我给大家介绍一下看涨期权和看跌期权。 因为这个系列不是教科书,所以此处的基本概念,是基于我的理解,用很通俗的语言来给大家解释。 .

上一篇,给大家介绍了投资美股的好处。其中提到了投资手段丰富,尤其是有期权这个非常好用的工具。 这一篇,会给大家介绍一些期权的神奇之处,让大家对期权有个基本印象。 首先,解释一下什么是期权。 有不少朋友,不清楚什么是期权。甚至把期权和期.

在6年以前,我曾经写过一篇博客,介绍投资美股的好处。 6年过后,又有了很多新的体会。 于是在这个系列中,我又写了一个相同标题的文章。 介绍一下,我自己体会到的投资美股的好处。 我自己体会到的投资美股的好处如下&n.

我是在6年前,开始投资美股的。 6年过去了,在美股市场有了很多经历。 尤其是在股票投资,期权套利上,有了很多自己的心得。 有不少朋友知道我在投资美股,并且特别喜欢进行期权套利。 之前我还拍摄了期权套利的入门视频讲.

下面七条,是我在美股期权操作中总结的心得。供大家参考。 1、如果要做空,对个人投资者而言,通过期权做空,比直接卖空股票要好。 2、操作的期权的期限要中长期的,尽量不要小于3个月。对抗短期股价波动的风险。 3、当股价朝预期的方向变动时,.