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如何选择好用的交易平台

为衍生品提供流动性的Synthetix

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一文详述,2021年DeFi衍生品迎来生态爆发的寒武纪时代

网址:https://derivadex.com/ DerivaDEX是由Polychain Capital、Dragonfly Capital、Coinbase Ventures等基金投资的去中心化合约交易协议,创始人为前DRW资深交易员,顾问包括知名程序员Phil Dalian及区块链咨询机构Gauntlet。 当前,处于发展初期的去中心化衍生品交易所存在这样一个不可能三角:性能、自治和安全。DerivaDEX采用受信任的硬件和独特的架构解决了这一困境。其特点在于:

  • DerivaDEX采用可信执行环境抵御单点故障和审查问题;
  • DerivaDEX采用开放式订单簿和链上结算部件,可提供高性能、高效率的体验;
  • DerivaDEX使用的流动性挖矿模型可以激励人们参与DerivaDEX的治理和运营。

目前,DerivaDEX上线的保险挖矿鼓励用户将质押资金用于保险基金,让不断增长的保险资金为用户提供风险保障。交易协议计划于2021年一季度上线。 DerivaDEX已发行治理通证DDX,在Uniswap、Sushiswap及多家交易所均可交易。 3)Injective

网址:https://injectiveprotocol.com/ Injective由Binance Labs孵化,创始人具有传统金融和区块链背景。 Injective协议主要由三个部分组成:Injective链、Injective衍生品协议以及Injective 为衍生品提供流动性的Synthetix DEX。Injective链基于Cosmos构建,计划实现较高的TPS及低gas费,通过可验证延迟函数(VDF)来杜绝抢先交易等交易作弊和不良交易行为。 目前,Injective测试网已上线了11个永续合约交易对,即将上线1个交割合约,在目前去中心化衍生品交易平台中产品类型较为丰富。 Injective衍生品协议是一个完全去中心化的点对点衍生品协议,支持永续掉期、差价合约(CFD)等,用户能够在其上自由创建任何衍生品市场并进行交易。 Injective DEX基于Injective链开发,采用订单簿模式撮合交易,由节点维持去中心化订单薄并获取40%的交易手续费,用户可免费挂单和取消订单。Injective的现货交易则基于0x协议。 Injective在传统的衍生品交易模式上添加了做市商,由做市商向智能合约存入保证金,并保持一定的质押率,而买家可以向做市商买卖合约。合约的价格则通过预言机取自其他已上线该通证的交易所,并按照交易量加权平均。 Injective已发行平台通证价INJ,多家交易所均可交易。

2. 期权

1)Opyn 网址:https://opyn.co/#/, Opyn由Dragonfly等基金投资。 Opyn为建立在通用期权协议“凸性协议”(Convexity Protocol)上的、基于订单簿的链上期权平台,其定位为为通过期权交易为用户提供保险服务。 凸性协议具有较大程度的延展性——允许开发者创建各种不同参数的期权,如:1)欧式与美式期权;2)看涨或 看跌期权 ;3)底层资产;4)抵押品类型等。 目前,Opyn主要提供ETH的保护性看跌期权以及Compound存储资产USDC及DAI的保险。Opyn最近新上线了v2版本,其特点包括:

  • 期权到期时自动行权;
  • 支持以现金结算的欧式期权;
  • 支持将收益型资产(如cToken、aToken、yToken等)用作抵押品并获得收益;
  • 当用户在Opyn上购买了一个期权产品,用户实际上获得了代表该期权产品的oToken,并且可以将此通证化的期权产品在Uniswap上交易。

2)Hegic

2020年4月,上线V1版本协议;2020年9月9日,HEGIC通证通过联合曲线合约发行;2020年10月,主网V888版本上线。 Hegic团队目前处于匿名状态,主要创始人化名Molly Wintermute。 Hegic基于AMM模式而非订单簿模式,当前支持美式期权,允许用户在期限内的任意时间行权。 Hegic相比同类产品更加灵活,用户可以设计1天、7天、14天、21天、28天的到期时间和任意行权价格。用户在购买期权时,需要的总成本为支付期权费(premium)和固定1%的结算费(settlement fee)。

Hegic采用了一种特殊的简化版期权定价模型,其隐含波动率(IV)需要开发者(Molly)根据 skew.com上的信息手动更新。 此外,Hegic设计了流动性 资金池 ,流动性提供者(LP)通过质押资产提供流动性,而用户购买期权时则以流动性资金池作为期权的卖方,在行使合约时,流动性资金池向买方进行兑付,不行使合约时,期权费(premium)将平均分配给流动性资金池。流动性资金池也确保了合约可以被行权。

3. 合成资产

1)Synthetix

2) UMA

UMA是Universal Market Access的简称,致力于建设允许用户来创建自定义抵押合成通证的基础设施,包括不需要链上喂价的、支持生成合成资产的智能合约,以及去中心化的预言机系统,为UMA的智能合约提供价格数据服务。 通过这套基础设施,UMA允许用户创建自定义抵押合成通证,可以几乎跟踪任何东西的价格。

UMA通证允许持有者对价格数据服务进行投票,并且参与调节UMA生态系统中的重要参数。 2020年,UMA发布了以下重要产品:合成美元稳定币Yielddollar,合称以太坊Gas衍生品uLabs Gas Future Token,并且发布了与Yam的合作计划。 从目前的产品设计看来,UMA的生态系统比Synthetix开放,发布的产品金融逻辑精密,但是相对较为复杂,尚未得到大规模适用。

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别看 “合成资产” 这个名词这么高端,没准你早就用过了。

比方说你是 Alice ,你和你的好朋友 Bob 关于一场球赛的结果打了个赌,这其实就是一笔合成资产交易。如果你的另一个好朋友 Charlie 拿着你们的赌金,确保会在比赛结果出来后通过 Venmo 将赌金支付给赢家;那么,在这一过程中,Charlie 就起到了托管和结算层的作用。如果你信任 Charlie 并赋予他仲裁争议的权力,Charlie 就起到了信息输入机制的作用。

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中心化/法币合成品 链上合成品 Alice、Bob 和 Charlie 之间的交易
清算网络 自动清算中心、SWIFT 国际资金清算系统等 以太坊 Venmo
托管机制 托管账户 智能合约 Charlie 的 Venmo 账户
对手方 (通常是经过 KYC的法人实体) 以太坊网络地址Alice 和 Bob
质押品 美元、国库券和其它具有代表性的流动资产 ETH、Dai、USDC 等等 美元
目标指数 股票、债券、商品等一切 股票、债券、商品、密码学货币等一切 梅西在特定一场比赛中的得分
信息输入机制 法院系统 UMA、Chainlink、Band、Tellor 等 由 Charlie 判定
锚定机制 保证金要求、清算、资金费率、期满 视情况而定——每个协议都不同 期满付款
截止日期 任意日期 任意日期或不限期 比赛结束

在衍生品出现之前,商品生产者无法对冲将来物价下跌的风险;商品消费者也无法对冲将来物价上涨的风险。目前,可以让借贷双方对冲利率风险的法币利率衍生品市场已经超过了 500 万亿美元。正因有了流动的利率市场,美国的 30 年期固定住房抵押贷款利率等产品才有可能推出 —— 否则,在银行利率动态变化的情况下,什么银行会愿意提供 30 年期固定贷款利率呢?

链上合成产品的重要性

DeFi 合成资产

由 MakerDAO 系统管理的 Dai 就是一种合成资产。

  1. Dai 的价格锚定美元;
  2. Dai 的价格是由其背后的质押品支撑的,并不是 token 自身固有的。

Dai 使用的是美元/ETH 价格对。不过,你也可以往 Maker 中注入不同的目标价格对,创造出不同的合成资产。

  • 注入黄金/ETH —— 获得以 ETH 为质押品的合成型黄金代币
  • 注入欧元/ETH —— 获得以 ETH 为质押品的合成型欧元
  • 注入标准普尔指数/DAI —— 获得以 Dai 为质押品的合成型标准普尔指数

通过金融工具,你可以将质押任意代币来生成合成型代币。你甚至可以质押合成型代币 A 为衍生品提供流动性的Synthetix 来生成合成型代币 B 。金融工程师的创造力是无穷无尽的!

1

  • 这种合成代币要跟随哪个目标价格?
  • 在什么情况下,合成代币的锚定机制能正常运作?

如何评价 Dai 为衍生品提供流动性的Synthetix 和 sUSD

为解释得清楚些,我们来看看 Dai 和 sUSD 。二者的目标价格都是 1 美元,但是它们用来维持锚定价格的机制和流动性保证迥然相异。

sUSD 更适用于短期投机。sUSD 可以以 1 美元整的价格交易……但是只能在 synthetix.exchange 上。只要 synthetix.exchange 的信息输入机制提供的价格是准确的,且交易池有足够多的质押品背书,所有 synthetix.exchange 交易都是以公平的价格完成的。因此,相比 Synthetix 上的其它合成资产来说,sUSD 是最实用的投机工具,但是在 Synthetix 平台之外可以直接维护稳定性的工具很少。

Dai 更适合长期持有。Dai 很少能以 1 美元整的价格交易……但是由于 Dai 的价格具有波动性,MakerDAO 治理系统可以利用一些杠杆来重新平衡供需关系。在最糟糕的情况下,全局清算机制会使用价值 1 美元整的质押品来赎回每个 Dai 。只要 MKR 持有者治理得当,Dai 就会维持在目标价格。因此,Dai 不适合充当美元的短期交易替代品,但是它作为稳定价值贮藏物的保障性较强(如果你信任 MKR 和 MakerDAO 基金会的工作)。

信息输入机制问题

信息输入机制可以让智能合约获取外界的数据。DeFi 合约利用这些数据来决定谁有权索要合约内的质押品。这就意味着,如果你控制了信息输入机制的输出,就能控制 DeFi 合约内锁定的资产。

信息输入机制是 DeFi 目前所面临的最大问题。近期发生的 bZx 闪电贷攻击、SNX 信息输入机制被加塞和 Maker 的黑色星期四都反映了这个问题的严重性。

通过链下喂价来解决信息输入机制问题

大多数信息输入机制问题的解决方案都提议从可信的链下接口安全地获取数据,并尽可能快速频繁地发送到区块链上。Provable Things、Chainlink,甚至是 Compound 的 Open Oracle 机制都是这个方案的不同版本。为了增强安全性,许多 DeFi 合约都引入了延迟机制(链上价格可以使用之前会延迟一段时间),或 “熔断机制”(设定一段时间内价格波动的上限)。这类策略需要进行权衡取舍,例如,可能会带来信息输入机制被加塞(抢在价格更新前完成清算)的风险,或是更高的执行不确定性。

不通过链下喂价来解决信息输入机制问题

另一种增强 DeFi 的安全性和可扩展性的解决方案是,尽可能减少使用信息输入机制。该方案更具区块链原生性,没有试图直接解决信息输入机制的去中心化问题,而是在编写 DeFi 合约时不预设链上喂价一定是准确的。“无价格” 合约使用的信息输入机制在且仅在合约对手方无法解决争议的情况下,保证能及时查看之前的价格。并且,对于那些确实需要上链的价格,信息输入机制会为其准确性提供经济保证。

为衍生品提供流动性的Synthetix

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标普高盛黄金指数于 2020 年首 10 个月上升 22%。指数的利好表现受惠于多 项因素。全球疫情爆发促使投资者相信,在他们的投资组合中加入黄金将是 值得的,可用作对冲股票回报、接近零的利率、美元贬值和经济增长滞后。 很多机构投资者也利用黄金来对抗可能出现的通缩或高通胀、大规模财政和 货币刺激措施的影响。

投资者可利用多种工具来投资黄金的表现,如金条、矿业股、衍生工具及基 于衍生工具的金融产品。 专业投资者较常用的两种黄金投资工具为黄金期货 (包括基于黄金期货的金融工具)及基于实物黄金的交易所买卖产品(ETP)。 在很多情况下,衍生工具和 ETP 都是合适的选择,但两者在价格厘定、流动 性、杠杆、成本结构、交易对手风险和自订投资方面却存在显著的差异,因 此在作出任何投资决定前均需作出深入了解。

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DeFi 七天乐——去中心化衍生品

-Rebase

合成资产还有另一个用途——可以相互间自由交易,这意味着可以在 Synthetix.为衍生品提供流动性的Synthetix Exchange 上轻松地将合成黄金转换为合成日元、合成白银或合成比特币。这也意味着任何拥有以太坊钱包的人现在都可以购买任何现实世界的资产!

合成资产是如何生成的?

创建合成资产的背后逻辑与在 Maker 上发行 DAI 的逻辑相似。用户必须先将 ETH 作为 Maker 的智能合约的抵押品,然后才能基于发布的抵押品生成 DAI。

对于合成资产,你首先需要抵押支持整个系统的抵押品 Synthetix 网络 token(SNX)。与 ETH 相比,SNX 的流动性较小,其价格通常波动更大。为了解决这个问题,与 Maker 所需的最低 150%初始抵押品 相比,Synthetic 所需的最低初始抵押品至少为 750%。

这意味着要发行价值 100 美金的合成美金(sUSD),你将需要至少价值 750 美金的 SNX 作为抵押。

注意:截至 2019 年 11 月 27 日,sUSD 是用户可以发行(铸造)的唯一合成资产。

一旦发行,这些合成资产 token 就可以在 Synthetix 交易所或 Uniswap 这样的去中心化交易所交易。

如果你想交易合成资产,但又不想承担债务也不想自己亲自发行合 成资产,则可以在 sETH Uniswap 池中购买。Uniswap 上的 sETH 池是目前 Uniswap 上最大的资金池,流动性超过 35,000 ETH(约 8 千万美 元,以每个 ETH 价格为 200 美元计算)。

合成资产目前支持哪些资产?

在撰写本文时,合成资产主要支持以下 4 种资产类别(完整列表): (i) 数字货币:以太坊(ETH)、比特币(BTC)、币安币(BNB)、Tezos(XTZ)、Maker(MKR)、波场币(TRX)、莱特币(LTC)和 Chainlink(LINK)

(iv) 指数:CEX 指数和 DEFI 指数

指数合成资产

指数合成资产是 Synthetix 上最有趣的合成资产之一。在撰写本文时,有两种不同的指数合成资产,即 sCEX 和 sDEFI。

指数合成资产使交易者无需购买所有 token 即可拥有一篮子 token。指数将反映对标 token 的整体表现。指数合成资产允许将风险暴露于该行业的特定领域并且分散化,而无需实际持有和管理各种 token。

sCEX 是一种指数合成资产,旨在使交易者可以接触一篮子中心化交易所(CEX)token,大致与其加权市值接近。当前的 sCEX 指数包括 币安币(BNB)、Bitfinex 的 LEO token(LEO)、Huobi 积分(HT)、OKEx 积分(OKB)和 KuCoin token(KCS)。

还有一个称为 iCEX 的反向合成资产,它与 sCEX 指数合成资产相反,与其他反向合成资产运行原理一致。

sDEFI

随着 DeFi 关注度的日益增加,sDEFI 指数合成资产应运而生,为交易者提供生态系统中一篮子 DeFi 应用 token 的指数敞口。当前的 sDEFI 指数由以下 token 组成:Chainlink(LINK)、Maker(MKR)、0x(为衍生品提供流动性的Synthetix ZRX)、Synthetix 网络 token(SNX)、REN(REN)、路印(LRC )、Kyber 网络(KNC),Bancor 网络 token(BNT)和 Melon(MLN)。

有趣的事实: 这些指数合成资产是根据 Twitter 上一系列民意调查结果创建的。使用每个 token 的市值同比例确定每个 token 的权重,然后通过社区反馈进行修改。

Synthetix 交易所

Synthetix 交易所是一个去中心化交易平台,专门用于 SNX 和合成资 产的交易,同时无需大多数去中心化交易所使用的订单簿技术。也就是说,Synthetix 交易所不是依靠用户来提供流动性的点对点系统(如 Uniswap 和 dYdX),而是允许用户直接与保持恒定且具有充足流动性的合约进行交易,因此理论上减少了价格跳动和缺乏流动性的风险。

由于用户购买的是合成资产的合约,而不是交易对标资产,因此用户可以在对合约价格没有任何影响的情况下购买系统中的全部抵押品。例如,价值 为衍生品提供流动性的Synthetix 1000 万美元的 BTC 买/卖订单可能会导致传统交易所的价格大幅下滑,但不会导致 Synthetix 交易所的价格跳动,因为用户直接与 Synthetix 合约进行交易。

此外,Synthetix 将在今年(2020 年)推出一系列新的交易功能,包括支持合成指数和股票、杠杆交易、二元期权、合成期货以及触发订单之类的新资产。