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如何从期权交易中获利

越来越多的人投入到个股期权 当中

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越来越多的人投入到个股期权 当中

期权合约通常按月到期,也有部分交易所推出每周到期的周期权,以及存续期超过一年的长期期权。 交易所期权合约到期月份为当月、下月及最近的两个季月(下季月与隔季月), 共四个月份,同时挂牌交易。季月是指3月、6月、9月、12月。

5、什么是到期日?

6、什么是行权?

7、什么是行权日和行权交收日?

8、什么是欧式期权?

9、什么是美式期权?

10、什么是实物交割?

11、什么是行权价格间距?

12、什么是开仓和平仓?

开仓是指投资者通过买入或卖出期权在市场上建立仓位。买入期权合约获得权利后建立的仓位为权利仓(long 越来越多的人投入到个股期权 当中 position, 也称为长仓)。卖出期权合约承担义务后建立的仓位为义务仓(short position,也称为短仓),持有义务仓的一方为义务方。

对已持有的期权仓位进行反向操作叫做平仓, 即权利方将持有的期权卖出并不再拥有权利; 义务方从其他投资者手中买回之前卖出的期权合约, 不再承担义务。平仓后投资者不再持有任何仓位,也不再有任何权利或义务。

越来越多的人投入到个股期权 当中

12月22日,据CNBC报道,今年以来每日平均期权合约交易量达到了3900万份,比去年上涨了35%。根据Alphacution研究学院数据,散户投资者占期权交易活动总量的25%以上,这是因为他们可以通过免佣金的在线交易平台轻松参与期权交易。

在这些小规模的交易者中,绝大多数买入的是最基本的看涨期权和看跌期权。与使用期权价差等高级策略的投资者相比,散户盈利的概率要低得多。

美国券商Options AI首席执行官John Foley表示,如果你只购买价外期权,那么随着时间的推移,你可能会赔钱。民主化的问题不是“我可以交易期权吗?”而是“我能直接接触到华尔街使用的期权策略吗?”现在的竞争环境并不公平,没有人真正关注这一点。

大多数受欢迎的经纪商会根据投资者的交易经验、收入和风险状况,为他们提供3到5个期权交易层级。例如,期权价差,涉及使用多种期权来对冲风险,然而,对大多数投资者来说,在升至第3级之前是无法获得的。因此,从本质上讲,新交易者一开始必须通过试错来学习期权,然后才能使用华尔街专业人士数十年来受益的策略。

Robinhood第三季度的期权交易收入为1.64亿美元,是其基于交易的股票收入的三倍多。截至第三季度,该公司累积净账户为2240万,低于第二季度的2250万。

零售期权交易活动的激增在抱团股(meme股票)中最为突出。今年早些时候,一群散户通过大量买入GameStop和AMC Entertainment等公司的股票和看涨期权,成功地进行了大规模空头挤压。

湖南监管局

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股票期权一问一答(2)

个股期权的权利金是指期权合约的市场价格。期权权利方将权利金支付给期权义务方,以此获得期权合约所赋予的权利。
权利金由内在价值(也称内涵价值)和时间价值组成。期权内在价值是由期权合约的行权价格与期权标的市场价格的关系决定的,表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。内在价值只能为正数或者为零。只有实值期权才具有内在价值,平值期权和虚值期权都不具有内在价值。实值认购期权的内在价值等于当前标的股票价格减去期权行权价,实值认沽期权的行权价等于期权行权价减去标的股票价格。
时间价值是指随着时间的延长,相关合约标的价格的变动有可能使期权增值时期权的买方愿意为买进这一期权所付出的金额,它是期权权利金中超出内在价值的部分。期权的有效期越长,对于期权的买方来说,其获利的可能性就越大;而对于期权的卖方来说,其须承担的风险也就越多,卖出期权所要求的权利金就越多,而买方也愿意支付更多权利金以拥有更多盈利机会。所以,一般来讲,期权剩余的有效时间越长,其时间价值就越大。

2. 个股期权价格变动的影响因素有哪些?
(1) 、合约标的当前价格:
在其他变量相同的情况下,合约标的价格上涨,则认购期权价格上涨,而认沽期权价格下跌;合约标的价格下跌,则认购期权价格下跌,而认沽期权价格上涨。
(2) 、个股期权的行权价:
对于认购期权,行权价越高,期权价格就越低;对于认沽期权,行权价越高,期权价格就越高。
(3) 、个股期权的到期剩余时间:
对于期权来说,时间就等同于获利的机会。在其他变量相同的情况下,到期剩余时间越长的期权对于期权买方的价值就越高,对期权卖方的风险就越大,所以它们的价格也应该更高。
(4) 、当前的无风险利率:
在其他变量相同的情况下,利率越高,认购期权的价格就越高,认沽期权的价格就越低;利率越低,认购期权的价格就越低,认沽期权的价格就越高。利率的变化对期权价格影响的大小,与期权到期剩余时间的长短正相关。
(5) 、合约标的的预期波动率:
波动率是衡量证券价格变化剧烈程度的指标。在其他变量相同的情况下,合约标的波动率较高的个股期权具有更高的价格。
(6) 、分红率:
如果标的股票发生分红时不对行权价格做相应调整,那么标的股票分红会导致期权价格的变化。具体来说,标的股票分红的增加会导致认购期权的价格下降,而认沽期权的价格上升;标的股票分红的减少会导致认购期权的价格提高,而认沽期权的价格下降。另外,期权的到期剩余时间越长,或预期分红的数目越大、次数越多,分红对其价格的影响就越大。

3. 期权为什么具有价值?
不难理解,期权赋予了持有方在约定时间以约定价格买入或卖出标的物的权利,使持有方可能通过行权获得一定的期待收益。因此,持有方需要支付一定的金额来获得这种权利。
具体而言,个股期权的价值可以从两个角度来理解:内在价值和时间价值。其内在价值表示为期权持有人可以在约定时间按照比现有市场价格更优的价格买入或者卖出标的股票,只能为正数或者为零。相应地,只有实值期权才具有内在价值,平值期权和虚值期权都不具有内在价值。
期权的时间价值则表示在期权剩余有效期内,标的股票价格变动有利于期权持有人的可能性。期权离到期日越近,标的股票价格变动有利于期权持有人的可能性就越低,因此可以理解为时间价值越低,直至到期时其时间价值消失为零。

4. 我知道判断公司股价要看基本面、技术面,但是怎么看个股期权的价格是高是低呢?
证券市场中上市公司股价是由公司的内在价值决定的,影响股价的因素非常多。同样,个股期权的价格是由个股期权的价值决定的。期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成。期权的价值=内在价值+时间价值。
内在价值是由期权合约的行权价格与标的证券市场价格的关系决定的,表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。在判断期权内在价值的时候,您需要判断的是其价值状态是处于实值、平值还是虚值。处于实值状态的期权一般价格高。
时间价值是指随着时间的延长,合约标的价格的变动有可能使期权增值时,期权买方愿意为买进这一期权所付出的金额,它是期权权利金中超出内在价值的部分。
通过期权内在价值和时间价值来判断期权价格的高低,是一个动态而复杂的过程,没有绝对答案。期权标的证券价格、行权价格、市场无风险利率、标的证券的预期波动率、到期剩余时间、分红率等因素都会影响期权价值,进而影响期权价格。此外,市场情绪等因素也会影响到期权价格。
综上,判断个股期权的价格高低与否,需要综合众多因素进行衡量。

个股期权交易不同于股票,具有特定风险,可能发生巨额损失。投资者在决定参与交易前,应当充分了解其风险:
(1) 、杠杆风险
个股期权交易采用保证金交易的方式,投资者的潜在损失和收益都可能成倍放大,尤其是卖出开仓期权的投资者面临的损失总额可能超过其支付的全部初始保证金以及追加的保证金,具有杠杆性风险。
(2) 、价格波动的风险
投资者在参与个股期权交易时,应当关注股票现货市场的价格波动、个股期权的价格波动和其他市场风险以及可能造成的损失。比如,期权卖方要承担实际行权交割的义务,那么价格波动导致的损失可能远大于其收取的权利金。
(3) 、个股期权无法平仓的风险
投资者应当关注个股期权合约可能难以或无法平仓的风险,及其可能造成的损失。比如,当市场上的交易量不足或者当没有办法在市场上找到合理的交易价格时,投资者作为期权合约的持有者可能面临无法平仓的风险。
(4) 、合约到期权利失效的风险
投资者应当关注个股期权合约的最后交易日。如果个股期权的买方在合约最后交易日没有行权,那么,由于期权价值在到期后将归零,合约权利将失效,所以,在这里,提示投资者关注在合约到期日是否行权,否则期权买方可能会损失掉付出的所有权利金以及可能获得的收益。
(5) 、个股期权交易被停牌的风险
投资者应当关注当个股期权交易出现异常波动或者涉嫌违法违规等情形时,个股期权交易可能被停牌等风险。
上述内容仅为投资者教育的目的,列举的若干风险,尚未涵盖投资者参与投资时可能出现的所有投资风险。

6. 对个股期权挺有兴趣又担心风险大,个股期权有哪些风险是需要我们特别注意的 ?
作为一种衍生品,个股期权确实存在着各种各样的风险。
首先,您应关注价值归零风险。虚值(平值)期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归零,此时内在价值为零,时间价值逐渐降低。不同于股票的是,个股期权到期后即不再存续。
您还须注意,当出现个股期权价格大幅高于合理价值时,可能出现高溢价风险,切忌跟风炒作。
同样值得注意的,还有到期不行权风险。实值期权在到期时具有内在价值,但只有选择行权才能获取期权的内在价值。如果到期未选择行权,则期权的价值将在到期后归零。
在临近个股期权到期日时,您应关注交割风险,即无法在规定的时限内备齐足额的现金 / 现券,导致个股期权行权失败或交割违约。
流动性风险发生在期权合约流动性不足或停牌时无法及时平仓,特别是深度实值 / 虚值的期权合约,也需要您特别注意。
此外,还有保证金风险。期权卖方可能随时被要求提高保证金数额,若无法按时补交,会被强行平仓。
除了关注上述风险,您还应当通过了解期权业务规则、签署期权交易风险揭示书、参与投资者教育活动等各种途径,全面了解和知悉从事期权投资的各类风险,谨慎做出投资决策。

越来越多的人投入到个股期权 当中

自从 WSB 利用期权加杠杆炒作 GameStop 股票打爆了不少对冲基金以及期权做市商,期权这个通常被看作是复杂衍生品的产品进入了不少人的视野。

自此之后,虽然 WSB 这个散户组织慢慢的淡出人们议论,而且 Reddit 论坛里谈论股票交易的帖子越来越少,但是散户交易期权的热度不但没有退烧,反而肉眼可见的越来越高,甚至不少股票期权的交易量已经超过了股票本身。


美股正式进入期权时代? 越来越多的人投入到个股期权 当中

机构为主导的指数 ETF 期权在疫情之后交易量有了显著的上升,特别是看跌期权。

自从疫情导致在家办公以来,不少散户有了日内交易的时间以及动力。然而相比现货产品(这类通常被称为 Delta1 ),期权自带的杠杆的特性让散户们更有交易的兴趣。我们可以看到,进入了 2021 年以来,个股看涨期权这个散户最爱的工具在疫情之后交易量大幅度的攀升(下图黄线),现在已经超过了通常由大体量机构参与的指数看涨期权的交易量。

个股期权的交易量不仅仅是已经接近指数期权,而且 2021 越来越多的人投入到个股期权 当中 年下半年之后已经高于个股股票本身的交易量。这是否意味者美国股票市场马上要进入期权时代了?

要回答这个问题,我们必须再分解一下个股期权交易数据。这些交易的个股看涨期权中,交易量却分化的非常严重。比如科技行业,媒体,零售以及汽车行业的个股期权的交易量占了总交易量的接近 80% 。换句话说,这些期权交易量的上涨仅仅集中在某几个特定的行业。

因此,我们可以看到虽然个股期权的交易量上升速度非常快,甚至是超越了股票本身的交易量,但是由于它分布的极为不均匀,多数交易量都集中在特斯拉等几个股票上。因此起码到目前为止,我们认为个股期权市场并没有完全 " 占领 " 股票市场。


市场的影响

如果期权交易量过大,而且通常来说散户交易都集中在买入看涨期权上,那么最典型的影响便是个股会不定时的出现 Gamma 挤仓( gammasqueeze )的现象 【注:我们之前的文章《软银是怎样用Gamma把市场玩坏的》也详 细的聊到过这个问题】。这个现象前段时间在特斯拉身上就出现过,如果股票背后有大量的做空仓位,挤仓的就更加明显。根据摩根大通的统计,今年2月份GME事件当中,那些被大量做空的股票由于被挤仓,大幅度跑赢那些没有被做空的股票。因此,如果个股期权持续保持活跃的话,那么未来这类挤仓风险就会更加频繁出现。

通常来讲股票的波动率微笑都呈左高右低的态势,这是因为左边看跌期权的波动率一般要比看涨期权波动率要高,波动率形态上叫 Volatilitysmirk (下图右)。而个股看涨期权需求暴增会导致波动率曲面( volatilitysurface )变形,变得更像波动率微笑(下图左),波动率偏度( skew- 即看跌期权隐含波动率与看涨期权隐含波动率的差)下降。

正是因为上述原因,最近特斯拉以及亚马逊等科技股的看涨期权需求大增导致了这些股票的看涨期权的隐含波动率上升,形成波动率微笑。而由于这些个股在纳指的权重又比较大,因此个股的变动也传导至了纳指波动率曲面,导致纳指的波动率偏度 (skew) 大幅度下挫。

我们看到一个有意思的统计,观测标普 500 指数看跌期权与看涨期权交易量之比与未来一年时间里指数 P/E 比值变动的关系。下图告诉我们,当越多人买看涨期权,那么 PUT/CALL 交易量比值下跌我们通常会见到未来一年里标普 500 指数的 P/E 上涨,反之亦然。换句话说, 就是如果看涨期权的交易量相对看跌期权大幅上升,那么未来一年里标普 500 的估值通常还会上升。