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如何在股票投资中运用杠杆?

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股市新兵传之KLSE

原本一个投资者有1万块资本,他用1万块资本买了一个盒子,在把盒子以1万1千块的价格售出,利润是1千元,看起来是不错的投资;但如果使用杠杆作用(LEVERAGE),一个拥有1万快资本的投资者,会和银行借贷99万元,使得自己拥有100万的资本,那么他就能购买100个盒子,而不只是之前的1个盒子,投资者在把这100个盒子以一百一十万的价格出售,然后把99万的借贷归还银行,外加1万块的利息,这样投资者手上还拥有10万元现金,扣除1万元的资本,投资者总共获利9万元,和之前1千元的利润相比,使用杠杆作用(LEVERAGE)投资者的利润是一般投资者的好几倍,甚至数十倍。杠杆作用(LEVERAGE)也是银行最主要的赚钱手段。华尔街的银行很好的运用了这个手段,赚了数不清的钱

有一天,借贷者联系上了投资银行,把他们手上的房产出售给他们,并赚取一定费用,投资银行开始大量借贷购买这些未还清贷款的房产拥有权(房产 未 还清贷款时,都还是属于借贷者的),这就意味着,所有家庭每月的房贷都将交到这些投资银行手里;之后这些投资银行使用他们的“金融魔法术”,把这些房产拥有权分割成3个不同的评级:安全,不错,具有风险。

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股市新兵 股市崩盘会发生什么事? 強勢美元,對棕油股所帶來的衝擊。强势美元只是暂时性的,直到亚洲股市跌到底后,美元就转来亚洲,从此美元就会回落,亚洲经济、股市、货币就会欣欣向荣。国际间的资金调动通常是要到接近极端时才改变。目前资金调回美国,美元强。将来亚洲股市到底,就能以强势的美元买到便宜的亚洲资产,直到亚洲产生下一个泡沫为止,再将当时强势亚币与资产出售,搬回美国,一来一去,美国佬的无本生意。。产业是首当其冲的行业,high leverage投机客都难逃劫数。同时,烂尾楼也可能会出现,很多没有实力的发展商会因此而倒闭。产业肯定会回调,因每次股市崩盘后,产业价格就会跟着跌,直到下一个股市牛市为止才会回升。 银行会出现烂帐,削薄盈利,也可能导致亏损。拥有庞大债务公司会面临利息的侵袭和营业额的萎缩,导致亏损。98年的市是大马有史以来的记录,是所有人包括首相到一般股民都始料不及的,所以才会出到非常手段,资金管制---世界纪录。股市崩盘是属于大波动下坡趋势,这种走势的杀伤力是对散户最强的,很多人都是在这个时候把所有在牛市里赚到的盈利呕吐出来。如果不是一个老道的散户,别说在这种走势中赢钱,能不把所有的盈利呕吐出来就已经是万幸了。 有些股,因爲大環境因素,股價低廉,但是好的管理層是會維持穩定的派息政策的,所以当股價低時有DY超過8%的。大環境因素是暫時的,幾年后,只要有耐心,必能有好回報。 在2014年,大馬股市最高點為1893點,到了去年已下跌多達12%。以歷年來看,美國加息時,股市多少都會受影響,情勢並不樂觀。馬幣2014年以3.4956令吉關封,2015年以4.29令吉封關關,寫1997年以來最大單年跌幅,馬幣兌美元明年可能仍會下跌,並在2016年杪時下探4.40令吉,較現有水平低2.4%。马股2015年封關于1692.51点(对比2014年下跌3.9%),2014年马股封關于1761.25点(对比2013年下跌5.66%),2013年马股封關于1866.96点(对比2012年上涨10.3%)。 2012年马股封關于1692.58(对比2011年上涨10.3%), 2011年马股封關于1530.73(对比2010年上涨12.22%) 查看我的完整个人资料

年轻时应该加杠杆:让一生中的风险变均衡

然而这样一个比例分配,其实未必是最优的。考虑投资是一辈子的事情,一个最优的一生中风险承担的比例应该是怎样的呢?这篇paper就是在讲,最佳方案是把风险均匀的平摊到一生中。如果认可这个假设,我们就来进一步看看如何做到在时间上均摊风险。一个典型的人生,是在20岁时一无所有,然后开始逐渐的攒钱,然后收入逐年上涨一直到中年或者退休。简单起见假设一生中的任何时刻,都在100%比例的投资股票。那么其实你在年轻时候因为资产少,承担的风险实际上很低;而到了年纪大了的时候,你才真正的有钱起来,那时候资产总量大,风险就相对高多了。同样的股票比例,并不等于同样的风险,因为资产总量不一样了。举个例子,比如你30岁时候总资产只有$100k,到了50岁时候有$1M。这就导致你50岁时候的投资风险偏好即使很保守,也可能承受了比年轻时候大得多的绝对波动。当然,要考虑到未来的钱不如当下的钱更值钱,需要稍微做一点调整,但是这并不影响结论。那么按照一个普通人不同年龄的典型收入和资产来定量计算,实际上就会发现,在年轻时候即使100%买股票,所承担的风险和年纪大了之后相比,也是过小的。另外就是,年轻人的投资 time horizon 长,即使遇到了股市低估也有充足的时间等待股市恢复。所以就引出了一个结论:年轻时候要加杠杆投资。书中的建议是,加杠杆不要超过2倍,否则风险就太大了。杠杆率也确实不是越高越好的,在《凯利判据在美股中的应用:计算最佳杠杆率》中我讲到,美股标普500指数的最佳杠杆率大约就是略高于2的。

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本基金为证监会表列的 绿色基金和环境、社会及管治基金(environmental, social and governance,简称ESG)。 该列表是证监会致力依据各管理公司所提供的陈述而编制,这些公司确认在列表上的证监会认可基金已遵守2019年4月11日所发出的《致证监会认可单位信托及互惠基金的管理公司的通函 — 绿色基金或环境、社会及管治基金》内所涵盖的规定(包括基金名称、投资门槛、披露规定及持续监察)。证监会并没有核实该等产品所采用的投资策略、投资选择过程、投资组合及管理或准则的成效,以达致这些产品所指定的绿色或ESG投资重点。绿色基金和ESG基金列表并不表示该等产品获得官方推介,亦不构成其绿色或ESG特性及表现的保证。此外,证监会认可不等如对该基金作出推介或认许,亦不是对该基金的商业利弊或表现作出保证,更不代表该基金适合所有投资者,或认许该基金适合任何个别投资者或任何類别的投资者。

如何在股票投资中运用杠杆?

CIO (首席投资官) 作为家族办公室 (以下简称为“家办”) 的“关键先生”,个人的投资理念和风格,关乎着家办最终的投资业绩表现。

Q:作为CIO,你的一天是如何开始的?

A:我通常都会起得很早,然后煮咖啡,浏览新闻。我每天都阅读同样的四份报纸:《金融时报》、《泰晤士报》、《卫报》和《每日邮报》。我也收听第四广播电台,不是因为它与投资或家办领域相关,而是因为它的时事报道非常精彩。

在早晨阅读各种新闻和观点有助于唤醒大脑。但是,我们所做的大部分投资都是长期计划的,很少因为时事动态改变决策。

Q:作为家办CIO,您会如何度过一天?

A:当前,通货膨胀、俄乌冲突、利率和大宗商品价格上涨以及经济衰退等问题带来的影响交织在一起,投资者对于宏观层面的研究颇为重要。

众所周知,市场下跌的速度将快于经济,但它们的复苏速度也将比经济复苏的速度快得多。我们正在寻找处于“困境领域”的资产,也在关注历史上在通货膨胀时期表现良好的小型股。作为投资人,不能等待底部市场,必须适应变化,在下行周期中进行自我保护。

Q:当家族owner或家族顾问会打电话问你对某一资产的看法,你会如何回答?

A:尽管我们的投资策略和重点很少改变,但经常会研究新兴行业和事物。

Q:在家办做投资与在其他机构做投资有什么不同?

A:我在资产管理公司和联合家办都工作过,尽管我在那里度过了愉快的时光,但从来没有像单一家办那样自由。在资产管理公司和联合家办,避免不了要向客户推广内部投资产品。

在单一家办中,CIO可以自由地研究和查看想要的投资标的和方向。路上总会出现弯道,但只要你知道如何驾驭它们,就可以建立持久的投资计划。

Q:家办本质上是亿万富翁的投资工具,CIO需要承担哪些压力?

A:我从来没有担心过自己的投资决策,可以归结为两个原因:首先是个人性格,我从来不是一个对事情表现出过度兴奋或焦虑的人,在处理每件事时我都明白其风险和回报;其次,家办的家族成员和同事都明白,当某件事进入最终决策阶段,已经经过了尽职调查和研究过程和公开讨论环节。

Q:您对在家办工作的员工有哪些建议?

A:在家办工作,你会面临各种各样的任务,也可能会被要求从事投资没有工作经验的资产类别。对此,你必须保持耐心,适应新的挑战。

在家办,工作内容会改变,目标也会改变。有时候家族会出售一家企业获得大量资产流入,作为家办CIO,需要知道下一步该怎么做,其中,构建一个稳健且可扩展的投资流程至关重要。

Q:在您看来,面对新兴的资产类别,什么都不做是否是短期内最好的行动方案?

A:在面对并不理解的资产类别,我认为,唯一要做的是做好尽职调查。譬如,人们喜欢说加密货币像黄金一样,是一种新的财富储存方式,但它的表现与黄金完全不同。它波动的幅度很大,作为一种可投资资产,我不确定我们是否可以投资。当然,我并不反对它,去中心化金融是一个有趣的构想,一直在持续发展,其中的一些技术也非常有趣。

Q:我们调查发现,67%的家办增加了对私募股权的投资。在您看来,家办在投资私募股权时,应注意哪些事项?

A:作为家办,需要与GP保持密切联系,尽可能参加会议并定期与他们互动。

Q:您既在家办内部担任首席投资官,也在外部担任顾问。在您看来,家办应该何时考虑外包,外包有哪些好处?

A:首先,家办需要明确自己的团队有多大,是希望它成为一个小型投资公司,还是想将一切外包。

Q:作为家办CIO,您能谈谈是如何治理家办的吗?

A:当我第一次加入家办时,治理流程相当不发达。我做的第一件事是制定了一份年度战略文件,其中包括资产配置模型,为家办的长期投资制定战略方向,此外就家族成员感兴趣的资产类别、资产何时赎回以及家办每个人都在做什么制定了详细的说明和计划。

Q:作为CIO,您最难忘的经历是什么?

A:我可以非常直接地回答这个问题。2007年我接到了家办owner的电话,他问我说“你听说过贝尔斯特恩斯高级结构化信贷策略增强杠杆基金吗?”我说没有。他说,“这只基金破产了” 。

这些经理有一个共同点,他们似乎不担心自己的实际投资和投资任务几乎完全不一致。他们投资的理由往往不充分,这些基金筹集的资产似乎远远超过了他们可以合理和明智地投资的资产。

因此,我建议降低杠杆和β,摆脱那些完全失去注意力或者我们根本不理解的基金经理。最终,团队同意了。2007年,我为此花了很长时间。在2008年金融危机来临时,尽管我们也遭受了亏损,但我所操盘的特定的投资组合只损失了8%。这一经历对我来说,意义深远。对于LP而言,一旦基金的投资风格漂移,需要重点关注和审查。