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外汇交易新手入门

如何选择跨式期权策略的出入场时机

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如何选择跨式期权策略的出入场时机

期权:期权交易是指在未来一定时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的权利金后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先商定的价格向卖方购买或出售一定数量标的物的权利,但不负有必须买进或卖出的义务。期权按照行权方式分为欧式期权美式期权

标准欧式期权的最终收益只依赖于到期日当天的原生资产价格。而路径相关期权(path-dependent option)则是最终收益与整个期权有效期内原生资产价格的变化都有关的一种特殊期权。按照其最终收益对原生资产价格路径的依赖程度可将路径相关期权分为两大类:一类是其最终收益与在有效期内原生资产价格是否达到某个或几个约定水平有关,称为弱路径相关期权;另一类期权的最终收益依赖于原生资产的价格在整个期权有效期内的信息,称为强路径相关期权。弱路径相关期权中最典型的一种是关卡期权(barrier option)。严格意义上讲,美式期权也是一种弱路径相关期权。

强路径相关期权主要有两种:亚式期权(Asian option)和回望期权(lookback option)。亚式期权在到期日的收益依赖于整个期权有效期内原生资产经历的价格的平均值,又因平均值意义不同分为算数平均亚式期权和几何平均亚式期权;回望期权的最终收益则依赖与有效期内原生资产价格的最大(小)值,持有人可以“回望”整个价格演变过程,选取其最大(小)值作为敲定价格。

期权 特性

期权主要可分为买方期权(Call Option)和卖方期权(Put Option),前者也称为看涨期权或认购期权,后者也称为看空期权或认沽期权。具体分为四种:1.买入买权(long call) 2.卖出买权(short call) 3. 买入卖权(long put) 4.卖出卖权(short 如何选择跨式期权策略的出入场时机 put)

商务印书馆《英汉证券投资词典》解释亦作:期权合约。期权合约以金融衍生产品作为行权品种的交易合约。指在特定时间内以特定价格买卖一定数量交易品种的权利。合约买入者或持有者(holder)以支付保证金——期权费(option premium)的方式拥有权利;合约卖出者或立权者(writer)收取期权费,在买入者希望行权时,必须履行义务。期权交易为投资行为的辅助手段。当投资者看好后市时会持有认购期权(call),而当他看淡后市时则会持有认沽期权(put)。期权交易充满了风险,一旦市场朝着合约相反的方向发展,就可能给投资者带来巨大的损失。实际操作过程中绝大多数合约在到期之前已被平仓(此处指的是美式期权,欧式期权则必须到合约到期日执行)。

把握PTA期权三大交易策略

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3 执行价:期权持有人在行使期权合同时买入(指看涨期权)或卖出(指看跌期权) 标的股票时的每股指定价格。

6 卖空:卖空是指卖出卖方不持有的证券,或通过交割卖方借入的证券完成的出售行为。卖空是一种合法的交易策略。卖空者认为自己能够以比卖空价格更有利的价格买进股票,并承担相应的风险。纳斯达克卖空规则(NASDAQ Short Sale Rule)禁止NASD成员在股价跌至或跌破该股票上一次的内部最高出价时,以低于或等于该股票内部最高出价的价格出售纳斯达克全国市场股票。

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买入开仓 - 当买入期权建立新仓位时请选择此项。例如,买入多头看跌或看涨期权。

卖出开仓(无担保) - 如果您通过卖空期权来建立新仓位,请选择此项。例如,卖出无备兑看跌期权。

卖出开仓(有担保) - 当通过卖空期权建立新仓位,但有标的股票或其他期权担保时选择此项。例如,卖出掩护性看涨期权。

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跨式期权是指投资人以相同的执行价格、同时买入(或卖出)相同的到期日、相同标的资产的认购期权和认沽期权。具体分为买入跨式与卖出跨式期权策略。 宽跨式期权是指买入或卖出标的资产相同、到期日相同的认沽期权和认购期权,但两种期权的执行价格水平都位于价外。对空头而言,其在基础工具位于两个执行价格间的范围内获利,但如果价格移至持平范围(执行价格加获取的期权金)以外,出售者将会蒙受损失。 01 买入跨式(宽跨式)组合策略 (Long Straddle & Long Strangle) 买入跨式(宽跨式)组合策略(Long Straddle & Long Strangle) 买入跨式组合是指同时买入相同执行价、相同到期日、同等数量相同标的的认购与认沽期权。买入宽跨式组合是指同时买入相同到期日、同等数量相同标的低行权价的认沽与高行权价的认购期权。二者均适用于预期后市大幅上涨或下跌,属于做多波动率。 下图对比了买入跨式与买入宽跨式的盈亏图:图1 买入跨式与买入宽跨式的盈亏图对比 尽管“买入跨式组合”建仓者的最大亏损是有限的,等于两份权利金支出之和,潜在的盈利却是无限的,但“跨式组合”付出了双重的权利金,成本一般是比较高的,因此建立跨式组合前需要对后市波动幅度有比较大的把握方可操作。 对多头而言,宽跨式组合的成本比跨式组合低,但只有当基础工具价格剧烈变化时,交易才会产生利润,而且勒式组合的持平点比跨式组合差。 下表展示了两种策略组合的希腊字母表现: 从希腊字母来看,构建跨式多头组合时,我们一般选择接近平值的认购与认沽,实现Delta对冲,由于多头方认为当前隐含波动率处于低位,低于已实现的波动率,即看多波动率,故选择看多Gamma。此外,由于看多波动率,我们会选择持有Vega的多头头寸。由于Theta为负,随着到期日的临近,期权的时间价值会被Theta越来越快地侵蚀。如果选择月度合约,时间价值损失太大,所以选择下个月或更远期的合约更适合。 构建宽跨式多头组合时,我们一般选择接近平值的认购与认沽(选择区间更宽),可实现宽区间内的Delta对冲,由于多方认为当前隐含波动率处于低位,低于已实现的波动率,故持有Gamma的多头头寸。此外,为了赚取时间价值且抵消Theta的快速侵蚀,故做多Vega,但由于持平点受限,故需要未来市场波动率更大幅。 在实际操作中,当标的价格突破了盈亏平衡点,处在了盈利区域时,投资者可根据自身的投资哲学与风险偏好,选择提前平仓或继续持有到期。提前平仓的投资者虽获得小额盈利,但放弃了股价更大波动的可能性;而持有到期的投资者则在追逐更高盈利的同时承担了后市变化的风险。 02 卖出跨市(宽跨式)组合 (Short Straddle & Short Strangle) 卖出跨式组合是指同时卖出相同执行价、相同到期日、同等数量相同标的认购与认沽期权。卖出宽跨式组合是指同时买入相同到期日、同等数量相同标的低行权价的认沽与高行权价的认购期权。二者均适用于预期后市小幅震荡。两种策略的最大收益是认购期权权利金与认沽期权权利金,最大亏损是没有下限的。 隐含波动率越大意味着标的波动越大,对应期权所包含的盈利空间及盈利可能性也就越大,因而也意味着期权更高的价格。对于跨式盘整策略而言,在构建策略之前,隐含波动率越大意味着卖出开仓能够售得更高的权利金,在构建策略之后,隐形波动率变化大就意味着中途平仓成本的上升。 跨式(宽跨式)盘整策略本质就是在时间价值高的时候出售期权,在时间价值消耗了以后低吸平仓的策略,时间流逝对策略会有缓慢的正贡献。 下图依次展示了卖出跨式与卖出勒式的损益图:图2 卖出跨式与卖出宽跨式的盈亏图对比 尽管“卖出跨式组合”的最大收益是有限的,等于两份权利金支出之和,潜在的损失却是无限的,因此跨式组合空头方是预期后市小幅盘整。 对空头而言,宽跨式组合的最大收益虽然比跨式组合低,但宽跨式的盈利区间较大。 下图展示了卖出跨式与卖出宽跨式的各希腊字母表现: 从希腊字母来看,构建跨式空头组合时,我们一般选择接近平值的认购与认沽,实现Delta对冲,由于空头方认为当前隐含波动率处于高位,高于已实现的波动率,故选择看空Gamma。此外,由于认为未来波动率会回归,我们会选择持有Vega的空头头寸。由于Theta为正,随着到期日的临近,期权的价值会提升,故应选择近月到期的期权进行组合。 构建宽跨式空头组合时,我们一般选择接近平值的认购与认沽(选择区间更宽),可实现宽区间内的Delta对冲,由于多方认为当前隐含波动率处于高位,高于已实现的波动率,故持有Gamma的空头头寸。而在Vega与Theta方向上与跨式空头类似,但由于持平点较宽,故宽跨式做空的盈利调整空间更大,风险承受力更大。(期乐会) 作者来源:新浪财经原标题:如何从希腊字母的角度 理解期权(宽)跨式策略?自媒体综合提供的内容均源自自媒体,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权,还请联系处理,谢谢。文章观点仅代表作者本人,不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议,仅供参考,勿作为投资依据。

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